20230830-华安证券-科前生物-688526.SH-H1净利同比大增50.3_新品助力公司成长_4页_498kb

科前生物（688526）H1业绩总结

核心业绩

2023上半年公司实现营业收入532亿元，同比增长351%；归母净利润239亿元，同比增长503%。其中Q1、Q2净利润分别为136亿元和104亿元，同比增幅分别为493%、516%。净利率达449%，主要得益于优质疫苗产品销售。

产品结构分析

• 猪用疫苗：收入488亿元，占比91.7%，其中三大单品贡献显著收入：
  • 伪狂犬疫苗连续6年市场占有率第一；
  • 腹泻类疫苗收入同比增50%；
• 新疫苗进展：
  • 圆环病毒2d型疫苗研究阶段，拟成为国内首个该品类产品；
  • 非瘟疫苗、宠物疫苗取得突破性进展。

渠道优势

直销渠道占收入67%，经销占33%，渠道布局完善。

投资建议

维持“买入”评级，预测2023-2025年营业收入分别为133.4亿元、1643亿元、1933亿元；归母净利润为570亿元、738亿元、857亿元。每股收益预计从1.22元增至1.84元。

风险提示

• 政策变化风险
• 动物疫病防控不确定性
• 研发项目进度存在不确定性