20230211-华创证券-钢铁行业周报_钢材供需进入复产期_12页_1mb

钢铁行业周报（20230206-20230210）总结

核心内容概述

本周钢铁行业进入复产期，钢材供需两端均有所回升，但不同品种表现不一。螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板等五大品种周环比分别变化 $-0.72%$、$-0.54%$、$0.50%$、$0.22%$、$0.14%$。其中，板材类钢材消费量增长明显，短期对价格形成支撑，而建筑用钢材需求尚未完全释放，价格承压。钢铁企业复产节奏加快，电炉开工率从 $7.66%$ 上升至 $31.31%$，五大品种产量达902.41万吨。

主要观点

1. 行业观点

• 供需双恢复：节后钢铁企业逐步复产，供给端释放空间较大，包括电炉企业复产、盈利回升带动复产、前期检修企业恢复生产。
• 需求端差异：板材类钢材消费量回升较快，且已接近或超过2022年均值，而螺纹钢和线材仍处于较低水平。
• 价格走势：短期钢材价格或承压，但中期随着需求释放和经济复苏，钢材盈利有望改善。
• 融资数据支撑：1月份企事业单位新增贷款达4.9万亿元，创历史新高，表明企业信心恢复，有助于推动钢材需求增长。
• 环保政策影响：多省份发布碳达峰实施方案，限制煤炭消费增长，长期将增加钢铁企业成本，可能抑制供给释放。

2. 公司观点

• 首钢股份：战略产品如汽车板、电工钢、高牌号无取向钢产量增长显著，表明公司产品结构调整有效，增强了抗周期能力。
• 产品表现：汽车板同比增长 $9.6%$，电工钢同比增长 $28.3%$，高牌号无取向钢同比增长 $34.0%$，但高磁感取向钢和酸洗汽车用钢产量略有下降。

3. 股票观点

• 板块表现：本周钢铁（申万）指数报收2452.51点，周下跌 $0.1%$，年初至今上涨 $7.28%$。
• 估值分析：板块市净率1.06倍，处于近五年 $49.38%$ 分位，其中普钢市净率0.78倍，处于 $25.39%$ 分位。
• 投资建议：关注“低估值+龙头”企业，如中信特钢（特钢）、华菱钢铁（普钢）、河钢资源（铁矿石）、甬金股份（不锈钢冷轧龙头）、新兴铸管（水管）、武进不锈、盛德鑫泰（火电用管）。

关键信息

• 钢材消费量：螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别上涨 $64%$、$53%$、$14%$、$4%$、$13%$，其中中板已超过2022年均值，热轧、冷轧也有小幅上涨。
• 原材料价格：炼焦煤、焦炭、钢坯价格有所下跌，进口铁矿价格微跌，废钢价格略有上升。
• 库存情况：钢材社会库存和钢厂库存均有所回升，但整体仍处于低位，有利于后续补库。
• 盈利情况：247家钢铁企业盈利比例有所上升，但整体盈利水平仍偏低，需关注成本控制和需求释放。

风险提示

• 下游复工不及预期：若节后下游工程复工进度缓慢，将影响钢材需求，抑制价格上涨。
• 原材料价格大幅上涨：可能导致钢铁企业利润被压缩，影响业绩恢复。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推（预期超越基准指数20%以上）、推荐（预期超越基准指数10%-20%）、中性（预期变动幅度在-10%-10%之间）、回避（预期跌幅超过基准指数10%-20%）。
• 行业投资评级：推荐（预期行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期变动幅度在-5%-5%之间）、回避（预期跌幅超过基准指数5%以上）。

团队介绍

• 组长、首席分析师：马金龙
  东北大学材料加工硕士，多年央企和工信部原材料司工作经验，拥有丰富的材料行业管理经验，多次获得新财富、金麒麟等最佳分析师奖项。

• 高级研究员：马野、刘岗、巩学鹏
  分别具有金融学、材料学、地质工程背景，曾任职于多家知名证券研究所，具备扎实的行业研究能力。

华创证券研究所联系方式

• 北京总部
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附：相关研究报告

• 《钢铁行业周报（20230130-20230203）：短期博弈不改全年趋势，重视板块底部机会》
• 《钢铁行业周报（20230116-20230129）：需求待复苏，龙头配置价值更高》
• 《钢铁行业周报（20220523-20220528）：政策利好频出但基本面仍较弱，继续建议关注高温合金》

图表目录（摘要）

• 图表1：普钢价格汇总（元/吨）
• 图表2：主要原材料价格汇总（元/吨）
• 图表3：五大品种钢材周度产量（万吨）
• 图表4：高炉产能利用率、开工率情况
• 图表5：电炉产能利用率、开工利用率情况
• 图表6-10：五大品种钢材消费量
• 图表11-18：库存、盈利等关键数据图表

总结

钢铁行业本周进入复产期，供需两端同步回升，但不同品种表现差异明显。板材类需求释放较快，短期支撑价格，而建筑钢材需求仍待释放。1月份企事业单位贷款创新高，显示企业信心恢复，有利于钢材需求增长。同时，多地推进碳达峰方案，限制煤炭消费，长期将增加企业成本。首钢股份战略产品产量增长，增强抗周期能力。钢铁板块当前估值处于低位，具备配置价值，建议关注“低估值+龙头”企业。需警惕下游复工不及预期和原材料价格大幅上涨等风险。