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新湖农产（白糖）周报20221118 总结

一、行情回顾

本周国内外糖价均呈回落调整运行，原糖价格在冲高后出现高位回落，国内白糖期货主力合约周内下跌 0.74%，周内最高达 5776元/吨。国际原糖期货主力合约周内上涨 0.56%，冲高至 20.48美分/磅 后回落至 19.7美分/磅。国际糖价走势受到印度出口配额预期变化和巴西雷亚尔汇率波动的影响。

二、基本面分析

1. 国际方面

1.1 巴西

• 10月下半月产量：甘蔗入榨量 3151.8万吨，同比增加 84.98%；产糖量 211.6万吨，同比增加 145.43%。
• 2022/23榨季累计数据：累计入榨量 49022.2万吨，同比下降 2.87%；累计产糖量 3028.1万吨，同比下降 3.07%。
• 天气影响：巴西进入甘蔗工艺成熟期，近期降雨增多，可能影响糖分积累，对最终产量造成不利影响。此外，港口拥堵导致出口船期延长，短期内增加供应缺口。
• 汇率影响：巴西雷亚尔汇率下跌至 5.46（兑1美元），利于糖出口，但长期看乙醇折糖价与原糖价差值扩大，可能影响糖醇比例。

1.2 印度

• 出口配额：印度发布新季出口配额 600万吨，低于市场预期，但已签订 410万吨出口合同，支撑糖价上涨。
• 产量情况：2022/23榨季截至10月底，糖产量同比下降 14.73%，预计全年产量将达 3600万吨，同比增加 9.24%。
• 溢价出口：部分糖厂溢价出口，每吨 2500-4000卢比，但高溢价和违约行为不可持续，糖价可能触顶回调。

1.3 泰国

• 产量预期：2022/23榨季预期产量 1050万吨，同比增长 1.94%。
• 出口预期：为消耗库存，预计出口量将达 1100万吨。
• 天气影响：受台风和持续降雨影响，部分蔗区出现洪涝，土壤过湿导致根系发芽，糖生产进度延后，短期增加供应缺口。

三、国内方面

• 产量调整：受广西干旱影响，农业农村部下调2022/23年度中国食糖产量至 1005万吨，同比下降 3.5%。
• 产销情况：截至11月11日，云南第二家糖厂开榨，同比提前8天；全国共开榨糖厂 26家，产糖 34万吨，销糖 2万吨。
• 库存与价格：广西糖厂提前清库，国内库存压力有所缓解；国内白糖现货价格维持稳定，郑糖受国际原糖带动被动跟随，近期回调跌破整数关口。
• 进口成本：巴西糖配额外进口成本为 7044元/吨，泰国糖配额外进口成本为 7251元/吨，均有所上升，但近期出现回调迹象。

四、结论与观点

国际糖价走势

• 短期震荡：印度出口配额政策和违约行为带来不确定性，国际原糖价格一度冲高，但随后因出口节奏加快而回落。
• 供应压力：巴西和泰国因天气影响，糖生产进度延后，短期内增加供应缺口，印度出口贸易流偏紧，糖价下方仍有支撑。
• 技术面：原糖技术上处于超买状态，需关注印度出口价格对盘面的支撑。

国内糖价走势

• 基本面平稳：国内白糖基本面变化不大，郑糖主要被动跟随国际原糖走势。
• 短期回调：原糖下跌带动郑糖回调，跌破下方整数关口。
• 中期关注：广西干旱天气对产量影响较大，但其他产区增产预期可部分抵消减产影响，需关注天气变化。
• 消费回暖：白糖消费端有所回暖，陈糖去库速度加快，四季度下游备货增加，但需警惕疫情对市场情绪的影响。
• 长期预期：国内白糖基本面预期变化不大，受外糖带动作用较大，未来可能继续震荡。

五、风险提示

• 印度出口政策：出口配额可能继续增加，影响国际糖价走势。
• 巴西天气与政策：雨量过多可能影响糖产量，新政府政策可能对乙醇价格产生提振。
• 泰国天气：持续降雨可能延缓压榨进度，增加供应缺口。
• 疫情因素：疫情政策变动和局部疫情数据可能影响市场情绪。

撰稿人：新湖农产品组
审核人：刘英杰
撰写日期：2022年11月18日