20260124-广发期货-白糖周报_维持低位震荡走势_22页_3mb

白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场整体维持低位震荡走势，国际和国内市场均表现出供应充足、需求疲软的特点。国际方面，巴西12月下旬产糖量同比略有增加，但整体供应过剩情况依然严峻；国内方面，制糖集团报价下调，销区港口到港量增加，但旺季消费未达预期，终端采购清淡，价格下跌。预计下周白糖价格将继续维持低位震荡。

主要观点

• 国际糖市：巴西12月下旬产糖数据同比减少，主要由于糖醇比大幅下调，但累计产糖量仍小幅增加，符合机构预估。泰国榨季进展缓慢，产糖量同比减少。全球食糖市场供应过剩水平达到自2017/18榨季以来最高，预计原糖价格维持在14-15美分/磅的低位震荡。
• 国内糖市：本周制糖集团报价下调，销区港口到港量增加，但消费未达预期，终端采购清淡，价格下跌。下周春节备货接近尾声，现货缺乏向上驱动，但现货价格低于生产成本给予一定支撑，同时大宗商品偏多氛围亦有支撑，预计价格维持低位震荡。
• 期货走势：ICE原糖期货主力合约价格维持低位震荡，市场情绪偏空，但部分时段有企稳迹象。

关键信息

供应情况

• 巴西：
  • 12月下半月甘蔗入榨量为217.1万吨，同比增加26.60%。
  • 甘蔗ATR为127.49kg/吨，同比增加4.16kg/吨。
  • 制糖比为21.24%，同比减少11.44%。
  • 产糖量为0.56万吨，同比减少14.93%。
  • 累计产糖量为4015.8万吨，同比增加34.3万吨。
• 泰国：
  • 2025/26榨季截至1月17日，累计产糖量286.51万吨，同比减少55.81万吨。
  • 甘蔗种植面积增长约3%，预计全年产量增加约10%。
• 国内：
  • 2025年12月进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨。
  • 2025年累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨。
  • 2025/26榨季截至12月底，累计产糖368万吨，同比减少72万吨。
  • 累计销糖量157万吨，同比减少93万吨。
  • 工业库存211万吨，同比增加20.6万吨。

价格与成本

• 现货价格：
  • 广西产区价格维持在5240-5320元/吨。
  • 云南产区价格维持在5060-5150元/吨。
  • 甜菜糖报价5340-5440元/吨。
  • 港口广西糖价格在5380-5450元/吨。
  • 加工糖主流报价5650-5750元/吨。
• 进口成本：
  • 巴西配额外进口估算成本为5107元/吨，与南宁糖价差-1268元/吨。
  • 配额内进口估算成本为4032元/吨，与南宁糖价差-193元/吨。

市场情绪与持仓

• CFTC持仓：
  • 截至1月13日当周，ICE原糖期货总持仓970,010手，较前一周增加26,840手。
  • 投机多头持仓减少3,058手，投机空头持仓增加8,555手。
• 非商业持仓：
  • 非商业空头持仓增加，市场情绪偏空。

风险提示

• 宏观市场波动
• 天气风险

供需平衡表（2025/26榨季）

风险与展望

• 风险因素：宏观市场波动、天气风险。
• 展望：预计白糖价格将继续维持低位震荡走势，短期缺乏明显上涨动力，但现货价格低于生产成本给予一定支撑，同时大宗商品偏多氛围可能提供一定支撑。

数据来源

• Wind、同花顺、卓创资讯、广发期货研究所

报告声明

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。