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新湖农产（白糖）周报20250418总结

一、行情回顾

本周，国际原糖价格下探至18美分/磅以下，获得需求国买船支撑，而国内郑糖期货价格相对偏强。截至2025年4月17日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价为17.77美分/磅，郑糖期货主力合约收盘报价为5952元/吨。

• 图1：ICE原糖期货主力合约盘面走势
• 图2：国内白糖期货主力合约盘面走势

二、基本面分析

1. 国际方面

(1) 巴西

• 生产情况：2024/25榨季，巴西中南部地区甘蔗入榨量为62187.6万吨，同比减少4.98%；甘蔗ATR为141.07kg/吨，同比增加1.85kg/吨；累计产糖量为4016.9万吨，同比减少5.31%。
• 影响因素：本榨季甘蔗产量下降主要由于严重干旱和大面积火灾，圣保罗州受影响最大，每公顷产量降至77.6吨，降幅达14.3%。
• 乙醇产量：乙醇产量逆势增长，累计达349.59亿升，同比增加4.06%；玉米乙醇产量增长30.70%。
• 糖厂策略：由于甘蔗质量欠佳，糖厂更多地将甘蔗用于乙醇生产，导致糖产量下降。

(2) 北半球：印度、泰国

• 印度马邦：2024/25榨季已进入尾声，截至4月15日，该邦已有199家糖厂收榨，仅剩1家仍在生产。入榨甘蔗8523.4万吨，同比减少20.63%；产糖807.6万吨，同比减少26.64%；产糖率9.48%，同比减少0.77%。
• 印度全国：截至4月15日，全国还剩37家糖厂在生产，入榨甘蔗27132.8万吨，同比减少11.51%；产糖2542.5万吨，同比减少18.42%。
• 泰国：2024/25榨季甘蔗压榨总量为9204万吨，未能突破1亿吨预期；糖产量为1005万吨，同比增加125万吨，主要得益于更高的蔗糖回收率（ATR）达到10.92%。

2. 国内方面

• 广西产区：截至2025年3月底，广西仅1家糖厂仍在生产，其他省区糖厂均已停机。
• 全国产量：本制糖期全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加12.27%；累计销售599.58万吨，同比增加26.64%；累计销糖率55.79%，同比加快6.33个百分点。
• 价格走势：全国成品白糖累计平均销售价格为6018元/吨，同比下降603元/吨；3月平均销售价格为5977元/吨，同比下降566元/吨。
• 进口情况：2025年3月我国进口糖7万吨，同比增长545.1%；一季度累计进口15万吨，同比下降87.6%。近期国际原糖跌破18美分/磅，国内买船数量增加，关注4月进口数据。
• 天气预期：预计下周广西将迎来降水，可能缓解前期干旱，关注主产区天气变化。

三、结论与观点

• 国际糖价：国际原糖期货主力合约近期连续下探，触及需求国买船心理价格预期，短期存在支撑。
• 国内糖价：国内郑糖中短期存在冲高可能，上方关注加工糖厂买船预期，下方支撑来自进口糖浆成本。
• 市场关注点：接下来市场将重点关注加工糖和糖浆预拌粉的进口政策，若持续限制替代品进口，国内进口糖压力较大。
• 投资策略：在增产周期内，国际和国内糖价均维持长线主逻辑逢高沽空。

四、关键数据汇总

五、风险提示

• 国际原糖价格波动可能影响国内糖价走势。
• 国内进口政策变化将对市场供需产生影响。
• 广西产区天气变化可能影响糖产量及价格。

六、附图说明

• 图3：美元指数走势、内外糖走势对比、巴西雷亚尔走势、印度卢比走势
• 图4：巴西最新双周糖产相关数据
• 图5：巴西乙醇折糖价、原糖优势
• 图6：印度双周糖产量数据
• 图7：泰国食糖双周数据
• 图8：全国单月糖产销量
• 图9：全国糖月度工业库存
• 图10：食糖进口利润情况
• 图11：食糖进口数据、糖浆预拌粉进口数据
• 图12：基差

七、撰稿人信息

• 陈燕杰
  执业资格号：F3024535
  投资咨询资格号：Z0012135

• 孙昭君
  执业资格号：F3047243
  投资咨询资格号：Z0015503

• 电话：0411-84807839

八、审核人信息

• 刘英杰
  审核人执业资格号：F0287269
  审核人投资咨询从业证书号：Z0002642

九、撰写日期

• 2025年4月18日

十、免责声明

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