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新湖农产（白糖）周报（20240524）总结

一、行情回顾

本周国内外糖价继续在低位区间盘整，等待新的市场驱动。截至5月24日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价为1826美分/磅，郑糖期货主力合约收盘报价为6149元/吨。

二、基本面分析

1. 国际方面

• 巴西：4月下半月巴西中南部甘蔗入榨量达34575万吨，同比增幅61.3%；累计产糖量同比大幅增加84.3万吨（增幅84.25%）。2024/25榨季累计入榨量、产糖量同比增幅均超过30%。S&P预计5月上半月食糖产量同比增加63%。巴西产区天气干燥有利于压榨进程，但若干旱天气持续，产量可能下降5%-11%。目前糖醇价差仍有优势（约440美分/磅），若价差持续收窄，可能影响糖厂制糖偏好。
• 印度：2023/24榨季马邦累计产糖增加43.8万吨（增幅4.6%），产量提升引发ISMA呼吁开放出口，但尚未有政策文件出台，需关注后续出口政策变化。

2. 国内方面

• 产销数据：4月单月产糖3808万吨（同比增1408万吨）、销糖1012万吨（同比增2320万吨）。截至4月底，全国累计销量5746万吨，同比增幅11.62%，工业库存4207万吨。云南已基本收榨，市场进入去库阶段，产区挺价意愿较强。
• 进口情况：中国4月进口糖5万吨，同比下降33.18%；1-4月累计进口糖1253万吨（同比增22.64%），后续若国际糖价继续下跌，预计6-8月进口量可能达到200万吨级别，国内供应预期宽松。

三、结论与观点

短期郑糖维持高位震荡，虽有下行压力但支撑仍存，区间运行概率较大。国际方面，巴西产区增产、出口量增加导致供需宽松预期抬头；国内库存压力尚不突出，但消费仍需观察。中长期看，南半球增产压力叠加国内供需边际改善，糖价或需回调至成本支撑区间。