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白糖早报总结 —— 2025年4月18日

核心内容概述

本报告主要分析了2025年4月18日白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合全球和国内供需数据，对白糖的短期和中长期走势进行了展望。

主要观点

国内供需情况

• 产量：2024/25榨季全国累计产糖1074.79万吨，销糖599.58万吨，销糖率55.79%，高于去年同期的49.46%。
• 进口：2025年1-2月中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。
• 库存：截至2025年3月底，工业库存为475.21万吨，库存水平偏多。
• 价格：国内现货价格在6200元/吨附近，市场销售表现良好。

全球供需情况

• 巴西产量：IBGE预估2025年巴西甘蔗产量为6.99亿吨，较上年下降1.1%。
• 全球缺口：ISO预估2024/25年度糖缺口为488.1万吨，高于之前的预估251.3万吨；Green Pool预计2025/26年度全球糖市将出现270万吨过剩，较前一年度的短缺370万吨有所改善。
• 进口关税调整：2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税，影响进口成本。

关键信息

基差与盘面走势

• 基差：柳州现货价格为6190元/吨，郑糖09合约基差为254元/吨，升水期货，显示市场偏多情绪。
• 盘面：20日均线走平，K线在20日均线附近，走势中性。
• 主力持仓：持仓偏空，净持仓由多翻空，主力趋势不明朗。

预期与趋势分析

• 短期预期：外糖止跌反弹，国内消费旺季来临，现货市场销售较好，郑糖09合约在60日均附近有较强支撑，盘中震荡偏多。
• 中长期预期：国内供需平衡表显示白糖存在缺口，但缺口在逐步缩小。2025/26年度全球供应过剩预期可能对价格形成压力。

利多与利空因素

利多因素

• 国内现货销售较好，端午消费旺季临近。
• 进口糖价格倒挂，进口量减少。
• 工业库存有所降低，市场供应压力缓解。
• 糖浆关税上调，对进口成本形成支撑。

利空因素

• 全球糖产量增加，2025/26年度预计出现供应过剩。
• 部分主要产糖国如巴西、印度、泰国产量下降或预期产量减少，但泰国25/26年度产量可能创历史新高。

数据来源与图表说明

• 供需平衡表：来自布瑞克农业数据终端，涵盖2017年至2024年的供需数据，显示国内供需变化趋势。
• 价格与库存数据：包含国内现货价格、进口原糖加工后价格、基差、进口量、销糖率、工业库存等关键指标。
• 图表说明：图表展示了白糖价格走势、基差、价差、仓单变化等市场动态，辅助分析市场情绪与供需变化。

总结

综上所述，白糖市场在短期内受国内消费旺季和进口成本上升影响，表现偏多；但中长期来看，全球供应过剩预期可能对价格形成压力。投资者需关注国内供需变化、全球产量趋势以及政策调整对进口成本的影响，合理判断市场走势。