20230504-山西证券-第一创业-002797.SZ-资管业务保持优势_投资业务边际改善_5页_409kb

报告分析总结

公司概况

第一创业证券股份有限公司（证券代码：002797SZ），发布2022年年报及2023年一季报。

经营业绩

• 2022年：营收261.1亿元，同比下滑19.77%；归母净利润40.1亿元，同比下滑46.22%；加权平均ROE为2.63%，同比下降2.5个百分点。
• 2023年第一季度：营收69.2亿元，同比增长30.17%；归母净利润14.1亿元，同比增长9.596%。投资业务收入209亿元，较去年同期增加235亿元，推动业绩改善。

业务亮点

1. 投资业务边际改善：一季度投资业务收入显著增长，抵消部分业务拖累。
2. 资管业务优势：2022年实现连续四年增长，收入达102.9亿元。公司旗下创金合信受托管理资金总额增长35.5%，固收+产品布局成效显著。
3. 固定收益业务转型：推动产品销售覆盖，地方政府债承销中标排名行业前列，机构客户增长42.37%。
4. 投行业务亮点：股权融资承销金额同比增长14.69倍，债务融资完成项目同比增67.4%。

评级与预测

• 评级：维持“增持-A”，PB估值分别为1.47、1.35、1.25。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为51.3亿、59.3亿、66.9亿元，复合增速12.66%。
• 目标因子：ROE由2.63%升至3.30%，每股净资产由343元增至483元。

风险提示

• 金融市场大幅波动、业务推进不及预期、重大风险事件或发生。

关键数据

• 增长率：2023年预计营收同比增28%，净利润同比增28%。
• 估值：当前PB（1.76倍）料逐步降至1.25倍。