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第一创业（002797.SZ）投资收益较好，资管业务驱动盈利成长性总结

核心内容

第一创业证券股份有限公司（以下简称“第一创业”）在2021年前三季度表现出稳健的盈利增长，主要得益于资管业务的扩张、利息净收入的提升以及投资收益的改善。公司整体业绩符合市场预期，分析师维持“买入”评级，认为其未来盈利成长性良好，尤其是公募基金业务有望带来稳定业绩支撑。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年前三季度公司营业收入和归母净利润分别为24.17亿元和6.25亿元，同比分别增长16.53%和11.65%。Q3净利润达到2.73亿元，同比大幅增长98%，但环比有所下降。年化ROE为5.9%，较2020年下降1.4个百分点。

• 资管业务驱动增长：
  资管业务收入占比提升至27%，成为公司盈利增长的重要动力。前三季度资管业务收入达6.62亿元，同比增长33%，环比增长4%。创金合信和银华基金作为公司核心资管平台，非货基规模持续扩大，市场占有率稳步提升。

• 投资收益改善：
  公司投资净收益同比增长显著，2021年前三季度达1.129亿元，显示其自营投资能力和资产配置策略有所优化。尽管Q3市场整体下跌，公司投资收益率仍有所提升。

• 利息净收入增长：
  Q3利息净收入同比增长123%，主要得益于融资类业务利息收入增加，融出资金规模同比增长21%。

• 财务预测：
  2021-2023年公司归母净利润预测分别为9.52亿元、11.24亿元和13.49亿元，EPS分别为0.23元、0.27元和0.32元。对应PE分别为29.4倍、24.9倍和20.8倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续上升。

• 现金流状况：
  公司经营活动现金流持续增长，2021年预计达3156亿元，显示其主营业务盈利能力增强。但筹资活动现金流为负，表明公司可能在进行资本结构调整或扩张。

关键信息

资产负债表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 市场波动风险
• 公募基金市场扩容不及预期

结论

第一创业证券在2021年前三季度表现出较强的盈利能力和业务增长潜力，尤其是资管业务的扩张和投资收益的改善显著推动了公司业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为其未来盈利成长性良好，但需关注市场波动和公募基金市场扩容不及预期等潜在风险。