20180305-信达证券-新能源行业周报_三月份为新能源汽车反弹的窗口期_14页_1mb

新能源行业周报总结 - 2018年3月5日

核心内容

本报告聚焦2018年3月新能源行业的市场动态与政策走向，重点分析新能源汽车、光伏、风电及储能等细分领域的发展前景和投资策略。

主要观点

新能源汽车行业

1. 市场反弹窗口期：三月份被认为是新能源汽车市场反弹的关键时期，预计一季度数据将向好，政策支持和行业成长性将推动行业进一步发展。
2. 政策推动：工信部等七部委联合发布《新能源汽车动力蓄电池回收利用试点实施方案》，表明国家对新能源汽车循环经济的重视。同时，北京、上海等地也陆续出台地方政策，进一步优化新能源汽车的应用环境。
3. 技术突破：国家863计划项目取得进展，研制出可在极端低温条件下使用的锂电池；四川推出首批自主研发的氢燃料客车，标志着氢能源技术的初步应用。
4. 投资策略：
   • 看好高端乘用车产业链，建议关注特斯拉、吉利等核心企业及产业链中技术壁垒高、资源属性强的标的。
   • 2018年下半年投资机会大于上半年，2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球共振。
   • 建议关注三花智控、璞泰来、比亚迪等公司。

光伏行业

1. 价格下行趋势：光伏产业链价格继续下降，主要由于供需不匹配。多晶硅价格在2018年1-2月出现“断崖式下跌”，预计2018年将是淘汰落后产能的关键一年。
2. 政策影响：工信部发布《光伏制造行业规范条件（2018年本）》，严格控制新上单纯扩大产能的光伏制造项目，提升行业门槛。
3. 投资策略：
   • 上游多晶硅环节供需好于预期，建议关注通威股份等龙头企业。
   • 行业集中度提升，中下游仍有变革机会，尤其是电池端和分布式光伏，看好隆基股份、阳光电源等公司。

风电行业

• 预计2018年风电行业将实现中长期复苏，装机量有望恢复至较好水平。
• 弃风率下降，经济效益提升，行业集中度提高，龙头公司现金流较好，建议关注金风科技等。

储能行业

• 2018年是储能模式突破和性价比提升的关键一年，后期订单将逐步落地。
• 建议关注科陆电子、南都电源等储能项目储备较多的公司。

关键信息

行业数据

• 新能源汽车：
  • 2018年动力电池产量预计超过65GWh，三元电池占比将超65%。
  • 2018年国内动力电池有效产能将超160GWh。
• 光伏行业：
  • 2017年锂电储能市场产量约3.5GWh，同比增长13%。
  • 2018年1-2月多晶硅价格“断崖式下跌”，降幅达18.6%。
  • 多晶硅电池和单晶硅电池的最低光电转换效率分别不低于18%和19.5%。

重点公司公告

• 骆驼股份：与克罗地亚Rimac Automobili d.o.o公司合作设立中克骆瑞新能源科技有限公司。
• 亿纬锂能：子公司获得中国船级社型式认可证书，产品适用于船舶与海洋设施。
• 中环股份：2017年营收同比增长40.26%，净利润同比增长39.29%。
• 森源电气：2017年营收同比增长20.28%，净利润同比增长35.14%。
• 科士达：中标泉州公交发展有限公司和福建省泉运实业集团有限公司的充电桩采购项目。

投资建议

• 新能源汽车：重点关注高端乘用车产业链，建议关注三花智控、璞泰来、比亚迪等公司。
• 光伏行业：建议关注多晶硅上游龙头公司，如通威股份；同时关注电池端和分布式光伏领域有突破的公司，如隆基股份、阳光电源。
• 风电行业：建议关注行业龙头公司，如金风科技。
• 储能行业：建议关注储能项目储备较多的公司，如科陆电子、南都电源。

风险提示

• 政策支持低于预期
• 新能源汽车发展低于预期

研究团队简介

• 郭荆璞：首席分析师，毕业于北京大学物理学院和罗格斯大学物理和天文学系，熟悉能源化工产业链，擅长根据经济周期模型寻找投资机会。
• 刘强：新能源与电力设备行业首席研究员，拥有6年新能源实业经验和7年金融经验，对产业链和行业发展有深入理解。
• 马步芳：研究助理，清华大学硕士，专注于能源化工研究。

分析师声明

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