20211015-银河期货-玉米淀粉周报_秋收期间_玉米高升水难维持_17页_1mb

秋收期间，玉米高升水难维持总结

核心内容

本文主要分析了2021年秋收期间玉米及玉米淀粉的市场情况，并结合政策因素、天气影响和期货市场走势，提出了相应的交易策略。

主要观点

玉米市场分析

• 供应充足：国内玉米供应较为充裕，进口及替代品供应充足，压制了玉米价格的上涨空间。
• 华北降雨影响：华北地区连续降雨影响玉米收获进度，同时导致冬小麦播种延迟，但并未有效提振玉米现货价格。
• 现货价格弱势：由于陈玉米库存较多，市场出货积极，玉米现货价格持续回落。
• 政策谷物投放：最低收购价小麦重启拍卖，黑龙江定向拍卖玉米，政策谷物供应增加，进一步压制玉米市场情绪。
• 新玉米上市压力：随着新玉米陆续上市，现货价格仍将面临较大回调压力。
• 期货升水难维持：当前玉米期货大幅升水现货，但在现货承压的情况下，高升水难以持续，期价预计将回调。

玉米淀粉市场分析

• 开机率回升：本周玉米淀粉开工率继续回升，山东、河北地区走货较快，华北地区淀粉货源偏紧，企业挺价意愿较强。
• 库存下降：玉米淀粉行业库存有所下降，但东北地区走货一般，导致华北-东北价差扩大。
• 性价比降低：华北玉米淀粉性价比相对东北偏低，后期可能受到东北淀粉冲击，价差有望修复。
• 涨幅受限：由于华北成本上涨及价差扩大，预计玉米淀粉后期涨幅有限，面临回调压力。

关键信息

• 玉米淀粉企业开机率：59.16%，较上周上调2.16%。
• 玉米淀粉企业库存：62.9万吨，较上周减少0.7万吨，降幅1.09%。
• 华北-东北价差：继续扩大，华北玉米淀粉性价比降低。
• 小麦价格上涨：本周华北小麦价格上涨50-70元/吨，山东小麦价格已较玉米高出140元/吨。
• 小麦玉米价差回归：随着价差逐步回归正常区间，玉米有望重新夺回市场份额。
• 期货市场走势：
  • 玉米01合约升水，但高升水难以维持。
  • 玉米淀粉01合约升水，但涨幅预计有限。
  • 淀粉玉米01合约价差走缩，建议关注套利机会。
  • 期权策略：卖出c2201-C-2580。

交易策略推荐

1. 单边策略：

   • 短期内玉米期价上涨动能不足，逐步转为偏空思路。
   • 玉米淀粉受华北货源偏紧影响，短期可能有反弹，但后期涨幅受限，面临回调。

2. 套利策略：

   • 关注淀粉玉米01价差走缩，或可进行价差套利操作。

3. 期权策略：

   • 建议卖出c2201-C-2580，以应对玉米期价回调风险。

数据跟踪要点

• 玉米深加工企业消费量：持续低迷，新玉米上市期间逐步降价。
• 北方港口库存：保持一定水平，东北渠道库存消化缓慢。
• 南方港口库存：也有所增加，南方替代谷物供应充足。
• 锦州港、诸城兴贸、青冈龙凤玉米收购价：均有所回落，反映市场供应压力。
• 小麦玉米价差：逐步回归合理区间，对玉米形成一定支撑。

结论

当前玉米市场受政策谷物投放、新玉米上市及华北降雨影响，整体仍处于弱势探底阶段。玉米淀粉因华北货源偏紧及成本上升，短期有挺价意愿，但后期面临东北淀粉冲击，价差有望修复，涨幅受限。期货市场高升水难以持续，建议采取偏空思路，关注价差套利及期权操作，以应对市场回调风险。