20220313-华泰期货-宏观资产负债表_内需不稳仍需稳增长托底_关注本周MLF价量变化_17页_1mb

文档总结：内需不稳仍需稳增长托底，关注本周MLF价量变化

核心内容概述

本周（3月14日至18日）中国宏观市场呈现多部门分化态势，央行持续净回笼资金，财政端利率债发行规模有所回升，金融体系流动性边际收敛，企业信用债发行成本上升，居民端房地产市场销售持续低迷。整体来看，内需不稳仍需稳增长政策托底，关注本周MLF操作对市场的影响。

主要观点与关键信息

央行操作与市场影响

• 本周操作：3月14日至18日，央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元。3月15日（周二）还有1000亿元MLF到期，需关注MLF价量变化，仍有降息预期。
• 资金面情况：3月7日至11日，央行逆回购净回笼3300亿元，资金面边际收敛，主要回购利率上行。DR001、DR007、DR014、DR1M分别为 $2.03%$、$2.10%$、$2.09%$、$2.29%$。
• 宏观杠杆率：2021年宏观杠杆率为 $272.5%$，预计2022年增幅保持基本稳定，政策空间仍存在。
• 财政支持：央行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，用于留抵退税和增加对地方转移支付。

财政市场动态

• 利率债发行：3月7日至11日，一级市场共发行利率债78只，实际发行总额4882.9亿元，净融资-294.3亿元。后续一级市场等待发行利率债63只，计划发行金额3640.5亿元。
• 国债期货表现：本周国债期货全线收涨，但利率债收益率涨跌不一。其中，两年国债期货上涨20BP，五年期国债期货上涨48BP，十年期国债期货上涨45BP。
• 国债收益率变化：1年期、3年期、5年期、10年期国债收益率较上周变动分别为1.4BP、-1.8BP、-1.2BP、-1BP。

金融部门动态

• 同业存单发行：3月7日至11日，商业银行共发行同业存单6338.6亿元，发行量较上周大幅上行。其中，1M、3M、6M、9M、1Y分别发行316.1、2278.5、714.7、117.9、2911.4亿元。
• 发行主体分布：国有银行、股份制银行、中小银行分别发行1496.3、2036.6、2805.7亿元。
• 银行间质押式回购：日均量为5.03万亿元，较上周增长0.41万亿元。

企业部门表现

• 信用债发行：3月7日至11日，信用债共发行2901.12亿元，较上周小幅上升。加权票面利率为 $3.47%$，较上周环比上涨29BP；加权发行期限为2.63年，环比上行0.36年。
• 二级市场表现：信用债收益率大多上行，显示企业融资需求较弱。
• 企业中长期贷款：持续低迷，反映企业资本开支意愿较低。

居民部门情况

• 房地产市场：30城大中城市新房成交面积为199万平方米，环比减少25%，同比减少49%。其中，一线、二线、三线城市均出现回落。二手房成交量为121万平方米，环比增长5%，同比减少36%。
• 地产销售疲软：居民中长期贷款同比回落，显示地产销售持续走弱，因城施策的需求端宽松政策尚未改善居民购房意愿。

一周数据亮点

• MLF到期：3月15日1000亿元MLF到期，关注其价量变化。
• 信用债市场：信用债收益率总体上行，发行成本上升。
• 房地产市场：新房成交面积持续下滑，二手房表现分化。
• 宏观政策：稳增长政策持续发力，宏观杠杆率保持基本稳定。

图表说明

• 图1：展示国家、银行、非银、企业、居民五大部门的价量Z值及其变动。
• 图2-图13：展示公开市场操作、SHIBOR、DR利率、国债收益率、信用债收益率、人民币汇率等市场指标走势。
• 图14-图21：展示非银金融机构、信用债、企业信用利差、上下游价格变化等数据。
• 图22-图23：展示商品房成交情况及消费端价格变化走势。

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