20250412-五矿期货-棉花周报_关税政策扰动致外强内弱_后续观察国内消费_45页_3mb

报告摘要

本报告分析了2025年4月12周棉花市场的情况，重点关注了关税政策扰动对内外棉价差的影响，以及国内需求的变化趋势。报告指出，当前棉花市场呈现“外强内弱”的格局，需密切观察下游消费是否进一步走弱。

国际市场回顾：
- 美棉价格因特朗普宣布对华加征关税至125%而反弹，但中国对美出口仍受阻。
- USDA数据显示，全球棉花产量环比增加162万吨，消费减少11万吨，库存增加9万吨，整体供需趋于宽松。
- 美国对中国出口签约连续第五周减少，而越南、东盟等国家可恢复对美出口，因关税暂缓90天后降至10%。
- 美棉基金维持大规模净空持仓，显示市场对美棉前景的担忧。
国内市场回顾：
- 郑棉价格下跌，9月合约收盘价报12970元/吨，周跌幅5.05%。
- 国内纺纱厂和织布厂开机率环比和同比均下降，显示下游需求疲软。
- 国内棉花商业库存同比增加19万吨，去库速度有所放缓。
- 1-2月棉花进口同比大幅减少，棉纱进口变化不大，显示国内对进口棉依赖减弱。
价差走势：
- 1%关税内外价差和滑准税价差均显示内外棉价差扩大。
- 郑棉5-9合约价差为-170元/吨，9-1合约价差为-293元/吨，月差结构偏弱。
- 浙江-新疆价差为10元/吨，显示区域间价格差异较小。
- 纺纱厂即期利润倒挂幅度收窄，显示成本压力有所缓解。
供需关系：
- 国内棉花产量同比增加5万吨，消费减少11万吨，进口减少7万吨，库存增加10万吨，整体供需偏紧。
- 全球棉花供需缺口为162万吨，库存消费比维持在较高水平，市场供应相对充足。