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USDA首发新年度报告：外强内弱

核心内容概览

美国农业部于2022年5月12日首次发布2022/23年度棉花供需预测报告。报告指出，全球棉花供需格局呈现“外强内弱”的态势。尽管全球总产和出口量有所增加，但消费量减少，整体供需略偏多。国内方面，棉花市场受出口疲软、库存高企及进口成本倒挂等因素影响，表现相对弱势。

主要观点与关键信息

全球棉花供需情况

• 全球总产：2022/23年度全球棉花总产预期为2635.8万吨，同比增加56.9万吨，增幅为 2.2%。
• 全球消费量：预期为2656.0万吨，同比减少20.8万吨，减幅为 0.7%。
• 全球出口量：预期为1035.4万吨，同比增加43.8万吨，增幅为 4.4%。
• 全球期末库存：预期为1803.2万吨，同比减少18.0万吨，减幅为 1.0%。

美国数据：

• 产量：预期为359.2万吨，同比减少22.3万吨，减幅为 5.8%。
• 种植面积：同比增加 9.1%，但收获面积同比减少 11.1%。
• 出口量：预期为315.7万吨，同比减少 1.7%。
• 期末库存：预期为63.1万吨，同比减少 14.7%。

美国弃耕率上调：主要由于德州遭遇近5年来最严重干旱，且未见改善，导致棉花种植面积减少，产量下降。

国内棉花供需情况

• 出口表现：2022年4月中国纺织服装出口总额235.92亿美元，同比增加 1.4%，但实际订单量增长有限，主要受纱布价格上涨影响。
• 库存情况：
  • 商业库存：3月为503.24万吨，环比下降37.60万吨，但高于去年同期。
  • 工业库存：3月为75.11万吨，环比下降8.66万吨，同比下降25.30万吨。
  • 总周转库存：3月底约446.49万吨，环比减少37.03万吨，降幅为 8%。
• 交投疲软：3月棉花现货交投疲软，销售进度慢于去年同期，成品库存高企，纱线和坯布库存分别达到32.03天和37.45天，均为5年以来高位。
• 进口情况：
  • 进口成本倒挂：5月13日，CotlookA在1%关税下进口利润为-3444元/吨，滑准税下为-3497元/吨。
  • 进口量下降：3月进口棉花21万吨，同比下降 26.5%；进口棉纱线12万吨，同比下降 44.7%。

供需平衡表（2018-2022）

棉价走势与操作建议

• 短期棉价：预计CF2209合约价格将在 [19000, 23000] 区间震荡。
• 操作建议：短期维持震荡思路，关注下游订单及天气变化对供需的影响。

风险提示

1. 宏观因素：全球经济形势、政策变化等可能影响棉花价格。
2. 国内疫情：疫情对物流和下游走货造成影响，增加市场不确定性。

机构信息

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