20241202-国富期货-棕榈油研究周报_潮落又潮起_棕榈油再上万点_16页_2mb

棕榈油研究周报总结

核心内容概述

本周棕榈油市场呈现强势上涨态势，马棕价格重返5000令吉/吨上方，国内连棕也突破1万点。市场上涨主要受到产地洪水引发减产担忧以及印尼官方重申B40生物柴油计划的提振。然而，棕榈油性价比下降对出口需求形成抑制，同时B40政策能否如期执行仍是潜在风险。

主要观点

• 国际价格走势：
  BMD马棕价格本周上涨8.25%，DCE棕榈油上涨6.52%，主要受减产预期和政策利好支撑。
• 减产担忧：
  马来西亚登嘉楼和吉兰丹地区遭遇洪水，但种植面积占比小，影响有限。市场担忧洪水可能外溢至彭亨和柔佛地区，进一步影响产量。
• 印尼B40政策：
  印尼重申将于明年1月执行B40生物柴油计划，这将增加对棕榈油的需求，提振市场信心。
• 出口利润与需求：
  印度豆油和葵油进口利润由负转正，表明棕榈油高价对需求形成抑制。印尼参考价上调也有助于马棕出口。
• 国内供需情况：
  国内棕榈油库存持续下降，截至11月22日，商业库存为50.79万吨，环比减少4.37%，同比减少47.21%。
• 进口利润倒挂：
  本周外商报价坚挺，进口利润持续倒挂，周内无买船成交，显示进口需求疲软。
• 期现价差与持仓：
  棕榈油基差、月差及品种差显示市场对远期价格预期偏强，仓单和持仓量变化反映市场参与者对棕榈油的乐观预期。

关键信息

一、行情回顾

• BMD马棕：
  截至11月29日收盘，马棕价格收于5023令吉/吨，周涨幅8.25%。
• DCE棕榈油：
  截至11月29日收盘，连棕价格收于10194元/吨，周涨幅6.52%。
• 市场支撑因素：
  产地减产预期、印尼B40政策预期、国内库存偏低。

二、产区天气

• 马来西亚：
  登嘉楼和吉兰丹地区遭遇洪水，降水高于历史正常水平50-100mm，但种植面积占比小。彭亨和柔佛受灾较轻，未来降水可能减少。
• 印尼：
  苏门答腊岛相对干燥，中加里曼丹和西加里曼丹降水较多。未来一周印尼整体天气趋于干燥。

三、国际供需

• 出口预测：
  马来西亚11月前25日出口量预计为120万-115万-98.8万吨，环比分别下降9.22%、8.19%、9.31%。
  • 欧盟、印度及次大陆出口量大幅下降，中国出口量小幅上升。
• 产量预测：
  马来西亚11月前25日产量预计环比下降3.24%，单产和出油率均有所下滑。
• 印尼参考价上调：
  12月毛棕榈油参考价上调至1071.67美元/吨，出口税提高至178美元/吨，对马棕出口形成支撑。
• 印尼B40计划：
  印尼计划从明年1月1日起实施B40生物柴油计划，预计提高生物柴油用棕榈油需求，对棕榈油价格形成利好。

四、国内供需

• 进口利润：
  本周外商报价坚挺，进口利润持续倒挂，无买船成交。
• 成交情况：
  现货成交清淡，周度成交总量为1950吨，较上周减少67%。
• 库存变化：
  国内棕榈油库存继续下降，周环比减少4.37%，同比减少47.21%，显示市场处于紧平衡状态。

五、油脂期现价格与价差

• 基差与月差：
  天津、山东、江苏、广东等地24度棕榈油对01合约基差偏强，1-5价差显示市场对远期价格预期偏高。
• 品种差：
  国际豆棕价差、莱棕价差、葵棕价差均显示棕榈油相对其他油脂品种具备一定价格优势。
• POGO价差：
  国际POGO价差显示棕榈油在国际市场中的竞争力。
• 仓单与持仓：
  棕榈油仓单数量和01合约持仓量显示市场参与者对棕榈油的乐观预期，支撑价格上行。

总结

本周棕榈油市场受减产预期和印尼B40政策预期推动，价格强势上涨。尽管印尼参考价上调和政策利好支撑市场，但棕榈油性价比下降对出口需求形成抑制，且B40政策执行存在不确定性。国内库存持续下降，支撑连棕价格，但进口利润倒挂表明市场对进口需求不旺。未来需重点关注马来洪水对彭亨和柔佛产量的影响，以及印尼B40政策的执行情况。