20240729-国富期货-_国富棕榈油研究周报_宏观扰动加剧_棕榈油宽幅震荡_17页_2mb

棕榈油研究周报总结

核心内容概述

本周棕榈油市场整体呈现震荡走势，受供应端增产预期和需求端出口支撑影响，价格先涨后跌。国内棕榈油市场维持紧平衡格局，库存小幅去库，但下游需求清淡。国际市场上，印尼B40生物燃料测试消息提振市场情绪，但马来产量增长超预期和竞品油脂价格下跌压制了价格上行空间。此外，印度进口需求强劲，但采购节奏放缓可能对后续需求形成压力。

主要观点

1. 国际棕榈油市场

• 马棕价格震荡：受印尼B40测试消息刺激，周初价格上涨，但随后因产量增幅超预期和国际原油、美豆油价格下跌而回调。
• 产量增长显著：MPOA数据显示，7月1-20日马棕产量环比增长14.95%，其中马来东部和沙捞越增产幅度较大。
• 出口需求改善：印尼上调7月出口税，印度节前备货需求支撑马棕7月出口，但印度集中补库后采购进度或放缓。
• 印尼库存压力小：FFB价格和CPO招标价处于高位，显示印尼库存压力不大，减产逐步兑现对全球价格仍有支撑。

2. 国内棕榈油市场

• 进口利润倒挂：外商报价坚挺，进口利润持续倒挂，周内仅有一条8月买船成交。
• 现货成交清淡：本周棕榈油现货成交总量为1050吨，环比减少49%，显示市场需求疲软。
• 库存小幅去库：截至7月19日，全国重点地区棕榈油商业库存为47.891万吨，环比减少7.13%，但同比仍处于下降趋势。
• 连棕价格受交割影响：09合约临近交割，回归现货逻辑下，现货疲软或限制连棕上行空间。

关键信息

一、行情回顾

• BMD马棕：本周收于3941令吉/吨，环比下跌0.48%。价格先涨后跌，主要受产量增长和竞品油脂价格下跌影响。
• DCE棕榈油：本周收于7880元/吨，环比上涨0.38%。价格震荡加剧，周五受菜油价格上涨带动反弹。

二、产区天气

• 马来西亚：本周整体干旱，降水普遍低于历史正常水平15-50mm；未来一周降水将有所改善，除沙巴北部外，其他地区降水处于或高于历史正常水平。
• 印尼：本周整体干旱，降水普遍低于历史正常水平15-75mm；未来一周除中加里曼丹和西加里曼丹外，其他地区降水将改善。

三、国际供需

• 马棕出口：7月1-25日出口量环比增长31.4%-31.6%，其中毛棕榈油出口增长45.69%-46.71%，24度棕榈油增长13.63%-2.24%。
• 马棕产量：7月1-20日产量环比增长14.95%，单产增长14.02%，出油率保持不变。
• 印尼生物燃料测试：印尼首次测试B40生物燃料，由40%棕榈基FAME和60%化石燃料柴油组成，旨在推广生物柴油应用。
• 印度进口需求强劲：7月棕榈油进口量环比增长45%，食用油进口量增长26%，豆油进口量增长45%。
• 美国经济数据：美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值为2.9%，预期为2.70%，前值为3.70%，显示通胀压力有所缓解。

四、国内供需

• 进口利润倒挂：外商报价坚挺，进口利润继续倒挂，影响下游采购意愿。
• 库存去库：本周库存小幅减少，但整体仍处于下降趋势。
• 成交清淡：现货成交总量为1050吨，环比大幅减少，显示市场观望情绪浓厚。

五、期现价格与价差

• 基差与月差：天津、山东、江苏、广东等地24度棕榈油对09合约基差均有所波动，9-1价差显示市场对远期价格预期偏弱。
• 品种差：豆棕、菜棕、葵棕价差均有所变化，豆棕价差收窄，菜棕价差回升，显示棕榈油价格优势减弱。
• 仓单与持仓：棕榈油仓单数量和09合约持仓量均有所波动，市场参与度有限。

总结

本周棕榈油市场受多因素影响呈现震荡走势，国际市场上马来产量增长超预期压制价格，但出口需求改善提供支撑。国内市场上，库存小幅去库，但进口利润倒挂和现货成交清淡表明需求疲软。未来需关注印尼减产兑现进度、印度采购节奏变化以及油脂价格竞争情况，棕榈油价格上行空间或进一步受限。