20240512-创元期货-豆粕周报_USDA报告偏空_美豆提前反应后再次走强_20页_1mb

豆粕周报总结

一、行情回顾

外盘方面：
本周CBOT美豆主力合约受巴西南里奥格兰德州洪水炒作上冲至1256美分，后因市场避险情绪升温回落。USDA发布偏空5月报告后，美豆却逆势上涨，主要因对2024/25年度全球供需宽松预期尚远，以及市场传闻拜登政府拟对用废食用油脂进口加征关税提振豆油价格，间接利好美豆。

内盘方面：
本周连粕受外盘带动大幅上涨，09合约一度突破3600元/吨，随后小幅回调，单周收于3500元/吨以上。现货成交量虽有所提升，但因5、6月巴西大豆到港预期压力，基差仍显疲软。

基差数据：
各地区基差环比变化明显（如山东+93元，江苏+103元），但多数地区基差仍处于偏强但不具延续性的区间。现货价格重心整体承压。

二、产地基本面梳理

美国

进展：
春播进展正常，中西部降水充足，但干旱范围收窄至11%。
数据：
压榨利润下滑，出口装船量小增，累计出口同比仍偏低。

巴西

影响：
南里奥格兰德州洪灾持续影响收割进度，产出预计下调至14.78亿吨（此前15.08亿吨）。
动态：
4月出口量同比增25%，但排船量环比下降。尽管物流受限，出口增量仍存压力。

阿根廷

进展：
收获较往年延迟，未来一周降水减少有利收割推进。
风险：
工会罢工影响主港口与压榨厂运营，虽属短期情绪扰动，但仍需警惕短期波动。

三、后市展望

短期：
预计连粕将跟随外盘震荡上行，因巴西天气扰动尚未缓解，美豆强势仍将传导至国内。

中长期：
国内豆系市场承压核心因素为三季度巴西大豆集中到港及下游需求疲软。供需格局能否改善仍需关注产区天气变化、库存去化节奏及国内需求边际恢复力度。

四、国内供需情况简析

供给端：
大豆进口量回升（4月同比+18%），港口到港量环比增加（5月预计1146万吨），库存持续累增。

需求端：
豆粕提货量好转，水产及生猪饲料需求阶段性支撑市场情绪，但终端需求未见明显提振，饲料产量同比下滑34%。

总结与展望

综上，豆粕短期以跟随外盘波动为主，中长期供需格局仍偏宽松，关注点包括：巴西洪水持续影响产出、5/6月到港压力、国内需求能否有效跟进。供给端边际增量确定，需求端修复节奏有待观察，市场重心或趋势上移仍存不确定性。