豆粕月报：成本端走强VS需求端减弱，豆粕稍逊于美豆-20201012-长安期货-10页_1mb

豆粕月报总结

核心内容

本报告为2020年10月12日发布的豆粕月报，分析了国内外豆粕市场的走势、基本面变化及操作建议。报告指出，当前豆粕市场呈现成本端走强与需求端减弱的双重趋势，影响其价格走势。

主要观点

• 外盘走势：美豆新粮已收获近半，天气干旱利于收割，短期供给压力仍存。但市场关注点逐渐转向出口和库存，同时南美播种季的天气和进度将成为重要影响因素。拉尼娜现象可能对南美产量造成不利影响，推动美豆价格上涨。
• 国内走势：豆粕受美豆成本支撑走强，但国内供给压力增加，且秋冬季水产饲料需求下降，叠加非洲猪瘟影响，需求端支撑减弱，限制豆粕涨幅。
• 操作建议：建议M2101合约依托3200点进行短多操作，或可考虑做空1-5价差进行套利操作。

关键信息

一、走势回顾

• 9月国内豆粕大幅上涨，主要受美豆成本支撑影响。
• 截至9月30日，M2101合约收于3087元/吨，较8月31日上涨3.6%。
• 美国农业部9月下调美豆产量和库存，出口保持强劲，美豆期价震荡走高。

二、基本面信息

（一）美豆基本面

• 产量与库存：美国农业部10月报告下调产量和库存，且出口数据上调，显示市场对美豆的需求强劲。
• 收割进度：美豆收割已近半，天气干旱加快收割进度，短期供给压力上升。
• 出口数据：假期期间美豆出口表现良好，累计销售92.2万吨。
• 南美关注点：南美大豆开始播种，但巴西和阿根廷均面临干旱，可能影响产量，使得美豆更易上涨。

（二）国内豆粕基本面

• 进口情况：国内大豆库存持续增加，9月底为748.54万吨，较去年同期增长43.23%。
• 压榨量：压榨量在节后将恢复，10月中旬后周压榨量将回升至200万吨以上。
• 豆粕库存：受豆粕涨价和双节备货影响，9月底豆粕库存下降，但预计在压榨量恢复后库存将回升。
• 进口成本：美豆和巴西大豆完税价上涨，进口成本走高，但压榨利润变化不大。
• 需求变化：生猪存栏持续恢复，但非洲猪瘟担忧和水产饲料需求下降，限制豆粕需求支撑。

三、图表说明

• 图1：豆粕指数周线，显示价格走势。
• 图2：美豆主连周线，反映美豆价格变化。
• 图3：近五年美豆收割进度，显示当前收割速度较快。
• 图4：美豆出口周度值，显示出口数据良好。
• 图5：CNF进口价，显示进口成本上涨。
• 图6：压榨利润，显示进口大豆榨利变化不大。
• 图7：进口大豆港口库存，显示库存增加。
• 图8：豆粕库存，显示库存下降后可能回升。
• 图9：近几年中国大豆月度压榨量，显示压榨量趋势。
• 图10：生猪存出栏，显示生猪存栏恢复情况。

总结

综合国内外因素，豆粕市场短期内受美豆成本支撑偏强，但国内供给压力和需求减弱将限制其涨幅。建议投资者关注M2101合约的3200点支撑位，或考虑做空1-5价差进行套利操作。同时，需警惕多头高位减仓带来的价格回落风险，以及南美天气对产量的影响。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告所载观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

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