20170721-财富证券-新能源汽车产业链之锂电池设备篇_锂电行业集中度提高_设备龙头企业受益_23页_934kb

行业深度报告总结：锂电池设备行业

核心内容

本报告聚焦于新能源汽车产业链中的锂电池设备行业，分析其发展趋势、市场前景及投资建议。报告指出，随着新能源汽车的快速发展，锂电池设备行业正迎来前所未有的增长机遇，设备龙头企业将显著受益。

主要观点

• 新能源汽车发展不可逆转：全球汽车产业正加速电动化转型，中国作为全球最大的汽车消费市场和锂电池生产基地，新能源汽车销量持续增长，预计2020年将达200万辆。
• 锂电池行业集中度提升：政策门槛提高，行业洗牌加速，龙头企业如比亚迪、CATL等市场份额显著增长，行业集中度从2015年的38%提升至2016年的48%。
• 锂电池设备需求增长：2020年前动力电池厂商扩产规划达180GWh，对应锂电池设备需求约600~700亿元，行业进入扩产潮。
• 高端设备制造商受益：具备技术优势、规模效应和客户绑定能力的设备企业，如先导智能和赢合科技，将在行业集中度提升和需求增长中占据主导地位。
• 投资建议：推荐先导智能和赢合科技，两家公司均具备较强的市场竞争力和技术实力，未来增长空间广阔。

关键信息

1. 行业趋势

• 新能源汽车销量增长：预计2020年新能源汽车销量达200万辆，年化增长率为34%。
• 动力电池需求增长：2020年动力锂电池需求约126GWh，主要由新能源汽车销量驱动。
• 政策推动行业集中度提升：《汽车动力电池行业规范条件》将锂离子电池企业门槛从2亿瓦时提升至80亿瓦时，加速行业洗牌。
• 技术壁垒高：锂电池设备行业是技术密集型行业，涵盖机械、电子、电气、化学、材料、信息和自动控制，要求设备制造商具备全面技术能力。

2. 下游需求

• 动力电池需求为主：动力电池行业是锂电池设备的主要需求来源，预计2020年前新增产能180GWh。
• 高能量密度电池趋势：三元电池因其高能量密度特性，成为未来动力电池主流，推动设备技术升级。
• 客户绑定能力强：设备企业需深度参与电池研发和生产，客户一般不会轻易更换设备供应商。

3. 设备企业表现

• 先导智能：

  • 2017-2019年归母净利润预计为5.6亿元、10.2亿元、14亿元。
  • EPS对应为1.37元、2.50元、3.43元。
  • PE对应为46.4倍、25.5倍、18.6倍。
  • 当前滚动PE为78.1倍，短期估值承压，但长期成长性良好，给予“推荐”评级。
  • 与多家头部电池厂商合作，包括松下、CATL、ATL、比亚迪等。

• 赢合科技：

  • 2017-2019年净利润预计为2.8亿元、4.0亿元、5.2亿元。
  • EPS对应为2.1元、3.2元、4.20元。
  • PE对应为39.9倍、26.2倍、19.9倍。
  • 当前滚动PE为74.3倍，给予“推荐”评级。
  • 通过并购雅康精密和新浦自动化，提升技术水平，增强市场竞争力。

4. 产业链关系

• 上游：精密电子电气、机械零部件、金属材料、电线电缆等。
• 中游：锂电池设备制造商。
• 下游：锂电池生产制造企业，如比亚迪、CATL、沃特玛等。

图表目录（摘要）

• 图表1：2009-2016年汽车产销量
• 图表2：2015-2017年新能源汽车每月销量
• 图表3：Model3实车
• 图表4：国内主要车企新能源汽车销量目标
• 图表5：2015年以来重要新能源政策梳理
• 图表6：双积分制解释
• 图表7：截止2025年汽车及新能源汽车产量
• 图表8：电池特性对比
• 图表9：2011-2017年中国锂电池三大应用终端需求量及预测
• 图表10：2014-2020新能源汽车销量及预测
• 图表11：2011-2016年中国动力锂离子电池出货量
• 图表12：2016-2020年动力锂电池需求量预测
• 图表13：2015年锂电池厂商市场份额
• 图表14：2016年锂电池厂商市场份额
• 图表15：车型配套数量统计
• 图表16：主要电池生产厂商产能规划
• 图表17：行业上下游关系
• 图表18：锂电池生产流程及工艺要求
• 图表19：锂离子电池生产工序
• 图表20：关键设备特性及对应公司
• 图表21：锂电池生产线设备价值构成
• 图表22：2017-2020年各关键生产设备预计市场区间

投资建议

• 先导智能和赢合科技是锂电池设备行业的龙头企业，具备较强的技术实力和市场竞争力。
• 两家公司均受益于动力电池扩产潮和政策驱动，预计未来几年业绩将稳步增长。
• 推荐投资先导智能（300450）和赢合科技（300457）。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车政策变动可能影响行业增长。
• 销量不及预期：新能源汽车销量若未达预期，将影响设备需求。
• 创业板系统性风险：市场波动可能影响公司股价表现。

总结

本报告指出，锂电池设备行业正迎来快速发展期，受益于新能源汽车的普及和动力电池行业集中度的提升。先导智能和赢合科技作为行业龙头，具备技术优势和客户绑定能力，未来增长潜力巨大。投资者可关注其业绩增长及市场扩张情况，长期看好其发展。