全球AI军备竞赛，通信行业蓬勃发展-天风证券-2023.6.21-109页_5mb

通信行业分析总结

核心内容概述

通信行业正迎来全球AI大趋势和国内数字经济发展的双重机遇，行业景气度有望持续提升。主要受益于AI技术的突破和应用拓展，通信行业中的光模块和光芯片等细分领域成为重点发展对象。市场情绪和风格变化下，通信行业主要标的业绩增速和长期成长性突出，部分公司获得机构增持和买入评级。

主要观点

1. AI驱动通信行业增长

   • 以ChatGPT为代表的生成式AI技术推动了AIGC（人工智能生成内容）的发展，成为数字内容创新的新引擎。
   • AIGC技术的三大层次：智能数字内容孪生、智能数字内容编辑、智能数字内容创作，共同构建AIGC的能力闭环。
   • 大模型的出现显著提升了AI应用的泛化能力和效率，降低了研发成本，满足了多样化AI解决方案需求。

2. 光模块与光芯片是通信行业的重要组成部分

   • 光模块是光通信系统的核心组件，其成本占比高达光模块总成本的50%-85%，其中光芯片占比约70%。
   • 全球光模块市场预计在未来5年以11%的CAGR增长，2027年将突破200亿美元。
   • 磷化铟光芯片是光模块中不可或缺的材料，预计到2026年磷化铟衬底市场规模将达1.57亿美元，年复合增长率达13.94%。

3. 光芯片技术演进与市场格局

   • 光芯片按功能分为激光器芯片和探测器芯片，按材料体系分为GaAs和InP。
   • 磷化铟衬底在光模块器件、传感器、高端射频器件中应用广泛，2020年全球磷化铟衬底市场主要由Sumitomo、北京通美和日本JX占据，合计市场份额超90%。
   • 25G及以上光芯片国产化率较低，仅为5%左右，但正在逐步提升。

4. 光芯片制造工艺复杂，技术壁垒高

   • 光芯片制造包括晶体生长、外延片制作、光栅刻蚀、波导设计、光学镀膜等多个关键环节。
   • 量子阱外延层和光栅结构的设计制造是光芯片性能的核心影响因素，对材料厚度、比例、掺杂等参数有极高要求。
   • 光栅工艺分为全息光栅和电子束光栅，后者技术更为先进，能提升光栅的控制精度。

关键信息

• 行业趋势：全球AI大趋势与国内数字经济推动通信行业细分产业链发展，尤其是光模块、光芯片、数据中心等方向。
• 市场表现：2022年通信板块基金持仓处于历史较低水平，估值低于创业板平均，但未来有望逐步修复。
• 技术发展：Transformer模型推动大模型发展，InstructGPT和ChatGPT等模型通过RLHF方法进一步提升模型性能和可控性。
• 应用场景：光芯片广泛应用于光通信、车载激光雷达、人工智能、可穿戴设备等领域，尤其是1550nm波长的激光器芯片在无人驾驶和ADAS中具有优势。
• 产业链结构：磷化铟产业链包括上游晶体生长、中游芯片设计制造、下游应用市场，如光通信、无人驾驶等。
• 主要厂商：国内光模块厂商如中际旭创、新易盛、科华数据、润建股份等，已获得买入或增持评级，部分厂商在全球市场份额逐步提升。

重点标的推荐

风险提示

• 5G产业和商用进度低于预期
• ChatGPT发展低于预期
• 政策监管风险
• 下游应用推广不及预期
• 行业竞争格局加剧
• 人才及技术更新风险

未来展望

随着AI技术的持续发展，通信行业将在光模块、光芯片、数据中心、物联网、车联网等方向迎来新的增长机遇。光芯片作为光通信系统的核心组件，其性能和成本控制将直接影响通信行业的整体发展。国内厂商在光芯片领域持续发力，有望在全球市场中占据更大份额，推动行业整体向更高性能、更低成本方向演进。