20161128-中泰证券-计算机行业深度报告：共享单车迎来资本热潮，百亿空间待掘金_29页_2mb

报告摘要

共享单车行业深度报告总结

核心内容

共享单车行业正迎来资本热潮，被视为共享经济在出行领域的重要应用之一。随着Airbnb、Uber等共享经济模式的成功，共享单车作为“最后一公里”解决方案，受到资本和市场的高度关注。尽管行业仍面临盈利难题，但多种盈利模式正在形成，行业整体具备百亿空间的发展潜力。

主要观点

共享单车的发展背景：
- 共享单车的起源可追溯至政府公共自行车系统，经历了三代技术与模式的革新，从完全免费、无人管理的模式逐步发展为基于信息技术和会员制管理的现代模式。
- 我国公共自行车系统在2008年杭州和北京率先建立，随后在全国范围内推广，至2014年底已覆盖220个城市。
共享单车的优势：
- 无桩设计、快速取还车、智能锁等特性有效解决了传统公共自行车在停车点分布、调度效率和用户体验上的不足。
- 摩拜单车与ofo在产品设计上存在差异，主要体现在目标场景与用户群体的不同，但随着技术升级，二者差距正逐渐缩小。
盈利模式与挑战：
- 当前主要盈利模式为向用户收取租车费，同时有望拓展广告、押金、车费储值、定制单车、增值服务以及政府大数据服务等收入来源。
- 盈利难仍是当前主要问题，主要受制于单车生产成本高、运营调度支出大、单车损毁率高等因素。
行业前景：
- 一线城市和二线城市共享单车的投放空间巨大，预计未来共享单车数量将超过380万辆，年租车费收入空间有望超过50亿元。
- 未来随着运营效率提升和多元化收入来源的拓展，行业有望实现盈利。

关键信息

资本投入：
- 2016年8月以来，ofo和摩拜共完成8次融资，投资方包括滴滴、小米、腾讯等互联网巨头。
- ofo在2016年10月完成1.3亿美元C轮融资，摩拜在2016年10月完成1亿美元以上C+轮融资。
运营模式：
- 共享单车主要采用无桩模式，用户可任意地点取还车，提升了便利性。
- 政府公共自行车系统多依赖政府补贴，而共享单车正逐渐向市场化运营转型。
主要企业与竞争优势：
- 中路股份：作为国内最大的公共自行车服务提供商之一，旗下中路资本是优拜单车的领投方，具备自行车生产制造与公共自行车建设运营双重优势。
- 上海凤凰：国内著名自行车品牌，具备较强的生产制造能力，未来可能成为共享单车品牌的核心供应商。
- 常州永安：国内最大的公共自行车系统生产商和运营服务商，拟IPO，拥有广泛的市场覆盖。
- 金通科技：杭州公共交通集团控股子公司，主导杭州市公共自行车系统建设，具有技术输出优势。
- 绿畅科技：专注于公共自行车租赁软硬件系统，业务集中在浙江省。

投资策略

重点关注中路股份：因其在共享单车和公共自行车领域的双重优势，具备协同效应。
关注上海凤凰、常州永安、金通科技、绿畅科技：这些企业具备较强的产业资源和政府关系，未来有望在共享单车领域实现突破。
行业处于早期发展阶段：后进入者仍有较大拓展空间，融资能力强的企业将更具竞争力。

风险提示

行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争将更加激烈。
运营成本过高：单车生产、调度、维护成本较高，盈利难度大。

图表与数据

共享单车市场覆盖范围广泛，从校园到城市均有所拓展。
杭州作为公共自行车系统的标杆城市，拥有较高的使用频次和用户接受度。
共享单车的盈利模式正在多元化，包括广告、押金、车费储值等。
行业整体面临盈利难题，但未来有望通过降本增效和拓展收入来源实现盈利。

总结

共享单车行业正处于快速发展阶段，受益于共享经济模式的推广和资本的大力支持。尽管目前面临盈利难题，但随着技术进步、运营优化以及多元收入来源的拓展，行业有望在未来实现盈利。在投资方面，建议重点关注具备综合优势的中路股份、上海凤凰、常州永安、金通科技和绿畅科技等企业。同时，需警惕行业竞争加剧和运营成本过高的风险。

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