2017-交通基础设施行业共享单车专题报告：当短途出行遇上移动互联网-20170817-长江证券-20页-1mb

共享单车专题报告总结

核心内容

共享单车作为共享经济的重要组成部分，主要解决城市公共交通接驳换乘与短距离出行问题，提升用户出行效率。行业已形成“两超多强”的竞争格局，摩拜与ofo占据主导地位，市场集中度较高。根据中性假设，国内共享单车年租金收入规模约为420亿元，具备较强的盈利潜力。

主要观点

• 需求支撑：共享单车满足城市居民短途出行和公共交通接驳需求，市场规模巨大，预计未来2-3年内将达到饱和状态。
• 盈利模式：租金是主要收入来源，同时通过广告、联合营销和大数据应用等增值服务提升盈利能力。
• 竞争格局：共享单车为B2C模式，进入壁垒较低，且具有较强的本地化运营特征，短期内难以形成寡头垄断。
• 核心竞争力：采购供应链和后期运营能力是共享单车企业的核心竞争力，智能锁和大数据技术的应用有助于优化运营效率。

关键信息

市场规模与用户数据

• 全国共享单车累计投放车辆超1000万辆，注册用户超1亿人次，日均订单量超4500万单。
• 上海市共享单车年租金费用规模估算为13.5亿元。
• 国内共享单车市场年租金收入规模预计为420亿元左右。

竞争格局

• 摩拜与ofo占据市场主导地位，单车投放量之和占全国总量的80%。
• 2017年1季度，摩拜日均订单量超2000万单，ofo超2500万单。

盈利模式

• 租金收入：假设单车日使用频次4次，单次收费1元，单车日收入可达4元。
• 广告与营销：共享单车具有大量车身和APP流量，为广告业务提供良好基础。
• 大数据应用：智能锁可采集出行数据，用于优化运营和提升商业价值。

投放与成本

• 共享单车投放量约占国内自行车产量的28%。
• 单车生产成本：ofo约500元/辆，摩拜约3000元/辆，成本回收期分别为4个月和24个月。
• 由于潮汐现象，共享单车使用率偏低，需依赖智能锁和大数据进行优化调配。

上游产业链建议

• 上海凤凰：老牌自行车生产商，与ofo战略合作，未来一年采购计划总量500万辆，有望显著增厚业绩。
• 中路股份：国内自行车整车制造龙头，与优拜单车合作，业务覆盖广泛。
• 永安行：国内公共自行车系统生产运营龙头，业务覆盖率达50%以上，具备较强的运营能力。

重点图表与数据

• 图1：部分共享单车企业融资梳理
• 图2：共享单车使用场景以公共交通换乘接驳与短距离出行为主
• 图3：2014年上海市中心城人员全方式出行结构
• 图4：2009年上海市中心城人员通勤、非通勤出行结构
• 图5：中国单车用户出行以协同出行方式为主（2017年1月）
• 图6：中国车站与目的地间不同距离使用单车的人群比例（2017年1月）
• 图7：共享单车主要集中在一至三线城市投放
• 图8：2017年1季度国内共享单车市场份额分布
• 图9：2017年1季度国内共享单车日均订单量（万单）
• 图10：2017年1季度国内共享单车投放规模（万辆）
• 图11：2017年1月中国各共享单车品牌用户使用率
• 图12：2017年6月共享单车APP新增活跃用户数
• 图13：摩拜与ofo的竞争格局
• 图14：支付宝联合部分共享单车品牌推出免押金活动（以北京地区为例）
• 图15：共享单车投放量占国内自行车产量的28%左右
• 图16：上海凤凰2016年自行车产量约为291万辆
• 图17：上海凤凰归属净利润及同比增速
• 图18：中路股份营业收入及同比增速
• 图19：中路股份归属净利润及同比增速
• 图20：中路股份主营收入结构
• 图21：中路股份各业务板块毛利率
• 图22：永安行营业收入及同比增速
• 图23：永安行营业收入构成
• 图24：永安行毛利率
• 图25：永安行归属净利润及同比增速

表格数据

• 表1：中性假设条件下，共享单车租金市场规模约420亿元
• 表2：摩拜与ofo单日人均使用频率与使用时长
• 表3：共享单车租金支付标准
• 表4：共享单车免押金情况统计
• 表5：摩拜与ofo单车体验趋同，用户重合率显著提升
• 表6：部分共享单车企业的主要自行车供应商

投资建议

• 行业评级：看好
• 公司评级：建议关注上海凤凰、中路股份和永安行等上游企业，因A股缺乏纯正共享单车标的，这些企业有望受益于行业扩张。

风险提示

• 地方政府政策风险
• 行业可能爆发恶性价格战

联系方式

• 分析师：韩轶超
• 联系人：冯启斌、鲁斯嘉
• 联系方式：(8621) 68751781，hanyc@cjsc.com.cn，fengqb@cjsc.com.cn，lusj@cjsc.com.cn