板块配置月报：现金流上行，折现率下行，3月建议配置周期上游、周期中游板块-20240301-天风证券-10页_472kb

金融工程定期报告总结

市场表现

• 2024年2月，A股市场先抑后扬，沪深300指数月度收益率为9.35%。
• 中证系列指标显示，中证全债收益率0.84%，中证国债收益率0.93%，中证企业债收益率0.74%。
• 成长、周期下游、消费板块表现较好，收益率分别为15.17%、9.42%、8.64%，而金融、周期中游等板块表现较差。

绝对收益配置组合

• 当前配置：黄金ETF占比34.9%，信用债主题基金占比39.5%，中短债主题基金占比25.6%。
• 历史表现：过去年度组合绝对收益年化8.34%，最大回撤-5.94%。

板块轮动和配置建议

• 基于现金流上行和折现率下行，建议3月优先配置周期上游和周期中游板块。
• 现金流折现率beta显示：金融板块对经济景气敏感，周期上游和中游在现金流上行时表现较好。
• 回测结果：板块轮动策略历史年化收益9.43%，相对沪深300指数超额8.65%。

风险提示

• 模型可能因经济环境或政策变化失效。
• 统计规律稳定性波动，导致模型收益变化。