20231008-天风证券-板块配置月报_现金流上行_折现率下行_10月建议配置周期上游_周期中游板块_10页_984kb

金融工程定期报告（2023年10月）

1 板块配置月报

• 市场表现：9月A股整体下跌，沪深300指数月跌幅-2.01%，债市表现分化，中证全债/国债/企业债收益率分别为-0.39%、-0.60%、-0.19%。
• 板块表现：周期上游板块涨幅最显著（3.26%），金融板块（0.86%）和消费板块（0.42%）紧随其后；成长板块表现最差。
• 行业表现：煤炭、医药生物、石油石化、银行等高景气行业表现突出；传媒、美容护理、电力设备等行业遭遇大幅回撤。

2 绝对收益配置组合

• 账户权益：组合今年来收益+0.26%，最大回撤-4.87%；持仓黄金ETF（79.9%）、信用债（8.0%）、中短债（12.0%）。
• 历史表现：年化收益8.54%，最大回撤4.87%。

3 板块轮动建议

现货与折现率判断：

• 根据天风制造业活动指数同比上行及中债到期收益率下行判断，建议10月重点配置周期上游板块。
• 各行业板块现金流折现率beta如下：

月度调仓模型：

• 建议按等比例与基准权益权重调仓，历史年化收益10.21%，相对沪深300超额9.05%。

4 风险提示

• 经济政策及市场环境变化可导致模型失效；统计规律可持续性可能存在波动风险。
• 对应板块轮动策略回测需密切关注最新数据驱动调整。