20240903-天风证券-板块配置月报_现金流上行_折现率下行_9月建议配置周期上游_周期中游板块_10页_1mb

2024年9月金融工程定期报告总结

市场回顾

2024年8月，A股市场整体下跌，沪深300指数收益率为-3.51%。债券市场表现相对稳定，中证全债收益率0.15%，中证国债0.17%，中证企业债收益率-0.2%。板块方面，周期上游和金融板块跌幅较小，而周期下游、成长等板块表现较差。石油石化和煤炭行业跌幅最小，农林牧渔、美容护理、建筑材料等行业出现较大回撤。

板块配置建议

基于天风制造业活动指数同比上行和折现率下行的信号，TWO-BETA板块轮动模型建议9月重点配置周期上游和周期中游板块。模型回测显示，历史年化收益8.71%，相对沪深300指数超额收益8.35%，表现优异。现金流上行时建议增配这些板块，折现率变化进一步支撑策略。

风险提示

经济环境和政策变化可能导致模型失效，统计规律稳定性波动会带来策略收益变化。投资者需注意外部因素对预测的潜在影响。

绝对收益策略

报告展示了一类不定期调仓的绝对收益策略，配置黄金、商品、信用债等资产，历史年化收益8.46%（2007-2023），最大回撤57.1%。目前仓位：信用债200%，中短债800%，推荐基金包括信用债和中短债主题基金。

其他分析

行业轮动数据和多种图表（如PMI指标、制造业活动指数等）支持核心建议。回测框架覆盖2010年至今，策略绝对收益近年波动大，需结合市场趋势综合评估。