20240504-天风证券-板块配置月报_现金流上行_折现率下行_5月建议配置周期上游_周期中游板块_10页_1mb

金融工程定期报告2024年5月04日

• 市场表现：4月A股震荡，沪深300收益率189%，债券表现平稳。金融、周期中游、消费板块表现领先，科技与房地产板块表现疲软。

• 配置建议：当前现金流上行，折现率下行，建议加强周期上游和中游板块配置。建议5月添加周期上游、中游板块，对该类板块权重逐步加码，解除燃气、煤炭等高beta板块仓位。

• 风险提示：模型有效性受宏观经济环境和政策影响，系统性风险变化可能导致策略失效。

板块轮动分析

• 行业轮动beta显示，金融、周期上游、中游板块对现金流变化敏感，在好转阶段应被重点配置。

• 行业动向：家电、银行、基础化工、医药生物领涨，传媒、房地产等板块表现疲弱。

• 热点指标：天风制造业活动指数同比上升，国债收益率下行，预示周期中上游行业更加有利可图。

策略回测表现

• 绝对收益策略（CTA）历史年化869%，最大回撤594%，今年累计收益832%。

• 版块轮动模型平均年化收益946%，在2023、2024年跑赢基准，不过2022年部分年份表现欠佳。

以上内容仅为摘要，完整分析请详阅报告原文。