20240801-天风证券-板块配置月报_现金流上行_折现率下行_8月建议配置周期上游_周期中游板块_10页_1mb

金融工程定期报告总结

报告摘要

天风证券的金融工程定期报告（2024年8月1日）由吴先兴和王喆两位分析师撰写。报告分析了2024年7月市场表现，并提供收入配置建议。核心观点包括：尽管短期市场趋势不利，但估值低位；建议投资者关注现金流和折现率变化以优化配置。

市场回顾

• 2024年7月，A股市场呈现震荡态势，沪深300指数月收益率为-0.57%。债券市场表现较好，中证全债、国债和企业债收益率分别为0.84%、0.86%和0.69%。
• 板块层面，金融、成长板块收益率分别达1.11%和0.17%，表现优越；反之，周期上游、消费等板块表现较差。行业方面，非银金融、商贸零售、房地产等行业跑赢大盘，而煤炭、石油石化等出现较大回撤。

板块配置建议

• 基于最新数据，天风制造业活动指数同比上行，现金流改善，折现率下行。模型推荐八月配置周期上游和周期中游板块。
• 采用Two-Beta板块轮动策略，回测显示历史年化收益90.0%，相对沪深300指数超额收益83.9%。该策略在现金流上行、折现率下行环境中表现最佳。

定期调仓绝对收益策略

• 策略涉及黄金、南华商品、沪深300、信用债等资产，历史年化收益84.7%，最大回撤58.2%。最新持仓：信用债占80.9%，中短债占19.1%。
• 推荐基金包括信用债和中短债主题基金，具体权重为008406OF（20.6%）、008644OF（8.9%）等。

风险提示

• 利率和经济政策变动可能导致模型失效，需监控指标如现金流和折现率。总体风险包括统计规律不稳定性及外部因素影响。

报告强调，在现金流上行、折现率下行时优先考虑周期板块，以实现超额收益。总体策略旨在通过量化模型优化投资组合，控制风险。