20220110-光大证券-_证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）_解读_科创板做市商试点_丰富资本市场交易制度_3页_622kb

行业研究总结：科创板做市商试点

核心内容

中国证监会于1月6日就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》公开征求意见，标志着科创板试点做市商制度的启动。这一制度的引入旨在丰富资本市场交易机制，提升科创板的流动性、稳定市场价格波动、发挥价值发现功能，同时为证券行业带来新的盈利模式和发展机遇。

主要观点

1. 科创板试点做市商制度的意义

• 提升流动性：科创板换手率相对较低，引入做市商制度有助于提高市场活跃度。
• 稳定市场价格：做市商可通过低买高卖平抑价格波动，增强市场稳定性。
• 价值发现功能：做市商报价更为合理，有助于证券价格向内在价值回归。
• 潜在风险：短期内可能助涨助跌，加剧市场波动。

2. 做市商制度的实施条件

• 券源来源广泛：券商可使用自有股票、借入股票或其他有权处分的股票。
• 券商资质要求高：需具备较强的资本金、研究定价能力、系统交易能力和风控能力。
• 准入标准明确：要求券商最近12个月净资本不低于100亿元，最近三年分类评级在A类A级（含）以上。

3. 做市商市场空间及券商优势

• 市场空间广阔：科创板市值约5.3万亿元，假设券商持仓市值在1%-4%之间，做市商总规模预计为500-2100亿元。
• 大型券商优势明显：具备牌照、资本和客户等多方面优势，预计在首批做市商中占据主导地位。

关键信息

1. 投资建议

• 行业评级：证券行业维持“增持”评级。
• 个股推荐：
  • 龙头券商：广发证券、华泰证券（A+H）
  • 财富管理赛道：东方财富、国联证券（关注其投顾业务发展）

2. 风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策改革推进滞后

3. 符合准入条件的券商名单（20家）

4. 估值与分析说明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限，不保证证券在该价格交易。

评级体系说明

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