20211128-国金证券-轻工造纸行业研究_电子烟迎来官宣_积极布局有潜力_有竞争力的核心标的_14页_1mb

消费升级与娱乐研究中心：轻工造纸行业研究总结

核心内容概述

本报告对轻工造纸行业进行深入分析，涵盖市场行情、行业数据跟踪、重点公司表现、政策影响以及投资建议等内容。整体来看，轻工制造板块本周上涨0.6%，但部分子板块如造纸和家居板块表现分化，行业面临一定的风险因素，但也有积极的发展预期。

主要观点

1. 行业整体表现

• 轻工制造板块整体上涨0.6%，而沪深300指数同期下跌0.6%。
• 造纸板块本周下跌0.2%，家居板块下跌1%。

2. 行业数据跟踪

• 造纸板块：本周针叶浆价格上涨180元/吨，阔叶浆上涨29元/吨，白卡纸、双胶纸价格保持稳定或小幅上涨，但箱板纸和瓦楞纸价格下跌，主要受需求不足和原料价格下跌影响。
• 家居板块：国内房地产数据疲软，但政策预期改善，家居板块估值已充分反映悲观预期，未来下滑风险较低，头部公司表现仍被看好。
• 电子烟：国家烟草局将电子烟纳入监管，政策明朗化有助于行业发展，预计市场集中度将向头部企业倾斜，重点推荐华宝国际、思摩尔和仙鹤股份。

3. 重点公司分析

• 华宝国际：国内传统烟用香精行业龙头，HNB领域布局领先，预计2022年业绩增长。
• 思摩尔国际：电子烟代工龙头，成长性强，当前估值为33.0倍。
• 仙鹤股份：特种纸提价，浆价下行，HNB政策预期明朗，2022-2024年增速有望达20%以上。
• 梦百合：受原料价格下跌和美国工厂效率提升影响，业绩有望反转。
• 欧派家居：整装业务和平台化布局，未来增长潜力大。
• 顾家家居：份额集中和零售转型，长期增长逻辑清晰。

关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金轻工造纸指数：3572
• 沪深300指数：4860
• 上证指数：3564
• 深证成指：14777
• 中小板综指：14120

2. 电子烟政策影响

• 国家烟草局将电子烟纳入监管，政策明朗化有助于行业健康发展。
• 预计电子烟市场集中度将加快提升，头部企业将受益。

3. 重点公司估值及盈利预测

4. 风险提示

• 国内消费增长放缓：若国内消费持续疲软，将对行业基本面造成压力。
• 地产销售萎缩：房地产政策影响家居板块，可能导致业绩下滑。
• 化工原料价格上涨：若原料价格继续上涨，将影响下游家居企业的盈利能力。
• 人民币升值：对出口型公司造成汇兑损失风险。

投资建议

• 买入：华宝国际、思摩尔、仙鹤股份（当前估值合理，未来增长空间大）。
• 推荐：梦百合、欧派家居、顾家家居（业绩有望改善，估值合理）。

总结

本报告全面分析了轻工造纸行业的市场表现、行业数据、重点公司动态及政策变化。尽管当前市场存在一定的下行压力，但政策明朗化和行业基本面改善为部分公司提供了增长机会。重点关注电子烟、家居和造纸行业中的龙头公司，如华宝国际、思摩尔、仙鹤股份、梦百合、欧派家居和顾家家居。同时，需警惕国内消费放缓、地产销售萎缩、化工原料涨价和人民币升值等风险因素对行业的影响。