20180724-财通证券-汽车及零部件行业专题报告_把握大众周期_布局上游零部件_18页_1mb

报告摘要

汽车及零部件行业专题报告总结

投资评级：增持（维持）

核心内容概览

本报告分析了汽车行业当前所处的产品周期阶段，并指出大众汽车在未来三年将通过强产品周期实现销量增长。同时，报告强调了上游零部件企业在这一周期中的投资机会，重点推荐了多家受益于大众产品周期的零部件公司。

主要观点

1. 行业增速放缓，强产品周期企业表现突出

中国汽车市场已进入缓增长的新常态，预计2011-2025年CAGR在3%-7%之间，2025年后将降至1%-3%。
在产品周期阶段，产品力成为竞争关键，处于强产品周期的企业有望显著跑赢行业。
吉利和上汽自主在2015-2017年分别实现了54.4%和显著增长的CAGR，成为行业内的典型代表。

2. 大众强产品周期开启，销量有望增长40%

大众将在2018-2020年投放37款全新/换代车型，其中24款为SUV，重点补齐SUV市场短板。
预计2020年大众销量将达560万辆，三年增长约40%。
一汽大众将实现约50%增长，上汽大众预计增长约30%。

3. 大众产品周期对韩系、法系及自主品牌形成冲击

大众产品周期将提升其市场份额，对韩系、法系及自主品牌造成一定冲击，尤其是在A0和A级SUV市场。
自主品牌主要集中在20万元以下市场，与大众向下布局的价格带部分重叠，可能被抢夺部分市场份额。

4. 上游零部件企业受益于大众产品周期

大众产品周期将带动其配套供应商的市占率和业绩提升。
推荐的一汽富维、宁波华翔、常熟汽饰、富奥股份、精锻科技、星宇股份等企业，均受益于一汽大众强产品周期。

关键信息

产品周期阶段：行业增速中枢下行，产品力成为竞争关键。
强产品周期企业：吉利、上汽自主通过产品力提升实现销量显著增长。
大众产品周期：2018-2020年密集投放37款新车，重点强化SUV市场。
销量增长预测：大众2020年销量有望达560万辆，增长约40%；一汽大众增长约50%；上汽大众增长约30%。
零部件企业受益：一汽富维、宁波华翔、常熟汽饰、富奥股份、精锻科技、星宇股份等企业将受益于大众产品周期，实现市占率和业绩提升。
风险提示：国内宏观经济不及预期、汽车行业景气度不及预期、大众新产品销量不及预期。

重点公司投资评级

代码	公司名称	市值（亿元）	收盘价（07.23）	EPS（元）	PE	投资评级
600742	一汽富维	54.6	10.76	0.89, 1.42, 1.71	12.1, 7.6, 6.3	买入
002048	宁波华翔	76.6	12.23	1.04, 1.22, 1.48	11.8, 10.0, 8.3	买入
603035	常熟汽饰	38.8	13.84	0.86, 1.00, 1.25	16.1, 13.8, 11.1	买入
000030	富奥股份	97.6	7.61	0.65, 0.74, 0.84	11.7, 10.3, 9.1	买入
300258	精锻科技	55.9	13.80	0.74, 0.94, 1.19	18.6, 14.7, 11.6	买入
601799	星宇股份	155.6	56.35	2.23, 2.84, 3.55	25.3, 19.8, 15.9	买入
600104	上汽集团	3,808.8	32.60	3.21, 3.49, 3.72	10.2, 9.3, 8.8	买入

总结

本报告指出，随着汽车行业进入产品周期阶段，企业间的竞争将更加激烈，产品力成为核心竞争力。大众汽车通过强产品周期将实现销量和市占率的显著提升，预计2020年销量增长40%。与此同时，受益于大众产品周期的上游零部件企业也将迎来业绩增长的机遇，包括一汽富维、宁波华翔、常熟汽饰、富奥股份、精锻科技和星宇股份等。这些企业因与大众的紧密合作，有望在新车型投放和产能扩张的背景下，实现市占率和收入的大幅提升。然而，报告也提示了宏观经济、行业景气度及产品销量不及预期等潜在风险。

展开完整摘要