20160419-大华继显-Regional_Morning_Notes_29页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
该文档是一份行业研究报告，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的汽车及金融行业分析，包括市场动态、公司更新、关键财务数据、投资建议以及风险提示等内容。
主要观点与关键信息
中国汽车行业分析
- Kumamoto地震影响：日本 Kumamoto 地震对丰田部分零部件供应商的生产造成影响，导致丰田暂停日本所有工厂的生产一周。相较之下，福岛海啸对 GAC 和 DFM 的影响较小，因此更倾向于推荐 DFM 而非 GAC。
- GAC Toyota 情况：GAC Toyota 的销售和利润占 GAC 总体的 31% 和 40%，若丰田的供应链中断，将对 GAC 产生较大影响。GAC 在 1Q16 发布了积极的盈利预警，但其盈利预测可能受到 GAC Toyota 的影响。
- 投资建议：推荐 DFM（BUY，目标价 HK$13.00），维持 GAC 的 HOLD 状态，目标价 HK$9.00。
- 行业催化剂：2016 年 4 月的销售表现将是一个关键因素，若丰田供应链中断，可能影响 GAC 的业绩表现。
中国金融行业分析
- P2P 行业前景：P2P 行业可能在短期内进一步整合，因平台倒闭和投资者信心下降。Lufax（平安集团的互联网金融子公司）可能因品牌和财务实力受益。
- 投资建议：推荐 CITICS、CGS 和 Ping An（BUY），维持中国银行和券商的 MARKET WEIGHT 状态。
- 行业风险：P2P 平台倒闭可能导致银行资产质量受损，但整体风险可控。
印尼、马来西亚、新加坡和泰国市场动态
- 印尼：United Tractors（UNTR）因 Pama 的煤炭产量和压载量下降，维持 SELL 状态，目标价 Rp12,700。
- 马来西亚：MMC Corporation（MMC）因新订单增长显著，维持 BUY 状态，目标价 RM2.68。
- 新加坡：Keppel Corp（KEP）因 1Q16 结果不佳，下调评级至 HOLD，目标价 S$6.40。
- 泰国：TISCO 财务集团（TISCO）因净息差（NIM）改善和运营成本控制，维持 HOLD 状态；IRPC 有良好的增长前景，维持 BUY 状态，目标价 Bt5.70。
关键指数表现
- 全球指数：DJIA、S&P 500、FTSE 100 等指数均表现稳健增长，但 CSI 300 和 HSCEI 等中国指数则略有下跌。
- 大宗商品：BDI（波罗的海干散货指数）上涨显著，CPO（棕榈油）和布伦特原油（Brent Crude）也有小幅波动。
投资建议（Top Picks）
| 公司 | 评级 | 目标价（HK$） | 当前股价（HK$） | 潜在涨幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| Air China | BUY | 10.20 | 6.13 | 66.4 |
| Ping An | BUY | 45.00 | 37.40 | 20.3 |
| Bank BJB | SELL | 12,700 | 9,200 | -23.9 |
| Gamuda | BUY | 5.55 | 4.88 | 13.7 |
| WCT Holdings | BUY | 2.05 | 1.68 | 22.0 |
| City | BUY | 10.86 | 8.76 | 24.0 |
| DBS | BUY | 19.25 | 15.68 | 22.8 |
关键假设与数据
GDP 增长预测（% YoY）
| 国家/地区 | 2014 | 2015F | 2016F |
|---|---|---|---|
| US | 2.4 | 2.4 | 2.5 |
| Euro Zone | 0.9 | 1.6 | 1.7 |
| Japan | 0.0 | 0.5 | 1.0 |
| Singapore | 3.3 | 2.0 | 2.7 |
| Malaysia | 6.0 | 5.0 | 4.2 |
| Thailand | 0.8 | 2.8 | 3.2 |
| Indonesia | 5.0 | 4.8 | 5.0 |
| Hong Kong | 2.5 | 1.8 | 1.5 |
| China | 7.3 | 6.5 | 6.7 |
布伦特原油与 CPO 价格预测（2015-2017F）
| 项目 | 2015 | 2016F | 2017F |
|---|---|---|---|
| 布伦特原油（平均 US$/bbl） | 53.60 | 42 | 54 |
| CPO（RM/mt） | 2,168 | 2,500 | 2,600 |
重点公司更新
中国通信建设股份有限公司（1800 HK）
- 行业动态：受益于“一带一路”（OBOR）和利润率提升，维持 BUY 状态，目标价 HK$12.70。
- 财务数据：
- 2015 年营收：Rmb403,616 亿
- 2016 年预测营收：Rmb431,851 亿
- 净利润（调整后）：2016 年预测为 Rmb18,340 亿
- 估值指标（2016F）：PE 为 7.2 倍，P/B 为 0.8 倍，EV/EBITDA 为 10.8 倍
风险提示
- 供应链中断：丰田的供应链中断可能影响 GAC Toyota 的生产和利润，进而影响 GAC 的整体表现。
- P2P 行业整合：P2P 行业可能进一步整合，影响银行资产质量和投资者信心。
分析师信息
- Ken Lee：+852 2236 6760, ken.lee@uobkayhian.com.hk
- Sophie Yu：+852 2826 1392, sophie.yue@uobkayhian.com.hk
- Edmond Law：+852 2826 4837, edmond.law@uobkayhian.com.hk
- Jasmine Duan：+852 2826 1351, jasmine.duan@uobkayhian.com.hk
行业催化剂与前景
- 汽车行业：丰田的供应链中断可能对 GAC 的 2Q16 销售和利润造成影响。
- 金融行业：P2P 行业的整合可能为 Lufax 等大型平台带来机会，同时对银行的资产质量构成潜在影响。
重要数据图表
- GAC 股价与销售对比（2011）
- DFM 股价与销售对比（2011）
- P2P 贷款平均收益率
- 问题平台数量上升趋势
- P2P 贷款余额分布
- 问题平台主要为私营企业
总结
文档详细分析了中国汽车及金融行业的现状与前景，重点指出 Kumamoto 地震对丰田供应链的影响，以及其对 GAC 和 DFM 的潜在影响。同时，分析了 P2P 行业的整合趋势及其对金融行业的影响，推荐了一些具有成长潜力的公司，并提供了相应的投资建议和风险提示。
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