20220815-浙商证券-浙商早知道_5页_474kb

浙商早知道总结（2022年08月15日）

核心内容概述

本报告汇总了浙商证券研究所于2022年8月15日发布的三份深度报告及两份重要观点分析，涵盖电新、新科技、农业及银行领域，重点分析了相关行业及个股的推荐逻辑、盈利预测、催化剂与风险因素。

重点推荐

1.1 微光股份（002801） - 电新行业

• 推荐逻辑：节能电机应用规划推进速度快，公司产能建设迅速，新客户及订单获取表现超预期。
• 超预期点：
  • 节能电机应用规划推进速度超预期
  • 公司产能投建速度超预期
  • 新客户及新订单获取超预期
• 目标价格：44.7元，现价上涨空间约41%
• 盈利预测（2022-2024）：
  • 主营收入：1528.45/1977.75/2450.15百万元
  • 净利润：344.84/464.50/587.24百万元
  • 每股盈利：1.50/2.02/2.56元
  • PE：21.19/15.73/12.44倍
• 催化剂：
  • 节能电机应用规划推进速度快
  • 公司产能投建速度快
  • 新客户及订单获取超预期
• 风险因素：
  • 冷链等下游需求不振
  • 市场竞争加剧
  • 新产品、新领域开拓不及预期

1.2 霍莱沃（688682） - 新科技行业

• 推荐逻辑：相控阵雷达测量校准领域稀缺标的，技术领先与项目优势形成壁垒，受益国防科工与卫星互联网建设。
• 超预期点：
  • 电磁测量校准系统订单因雷达迭代与卫星互联网建设而超预期
  • CAE仿真软件因政策驱动迎来国产化加速
• 目标价格：150元，现价上涨空间约50%
• 盈利预测（2022-2024）：
  • 主营收入：473.85/659.32/895.78百万元
  • 净利润：86.40/120.56/166.27百万元
  • 每股盈利：1.66/2.32/3.20元
  • PE：66.28/47.50/34.44倍
• 催化剂：
  • 国际军事形势紧张，推动雷达更新迭代
  • 中国星链建设带动星载相控阵测量需求
• 风险因素：
  • 订单不连续导致业绩波动
  • 核心技术泄密风险
  • 相控阵雷达发展不及预期
  • 卫星互联网建设滞后
  • 中美摩擦加剧

1.3 天康生物（002100） - 农业行业

• 推荐逻辑：养殖业务量价齐升，动保业务后周期发力。
• 超预期点：
  • 生猪出栏量高速增长
  • 成本改善速度超预期
• 驱动因素：
  • 养殖业务软硬件齐全，支撑出栏增长
  • 饲料、猪苗成本及折旧摊销费用下降
• 目标价格：17.13元/股，现价上涨空间约58%
• 盈利预测（2022-2024）：
  • 主营收入：17976.35/25499.74/30893.48百万元
  • 净利润：390.56/1968.96/2137.91百万元
  • 每股盈利：0.29/1.45/1.58元
  • PE：37.82/7.50/6.91倍
• 催化剂：
  • 猪价加速上涨
  • 养殖成本进一步改善
  • 生猪产能扩张取得突破（如并购）
• 风险因素：
  • 动物疫病风险
  • 生猪价格大幅波动
  • 饲料原料价格波动
  • 食品安全风险

重要观点

2.1 银行地产：破局之道Ⅱ - 保交房资金缺口与风险化解路径

• 所在领域：银行
• 核心观点：
  • 保交房资金缺口约1949亿-3614亿元
  • 涉房资产占银行总资产约34%，保交楼有助于避免风险恶化
  • 风险化解路径包括厘清债务关系、定制方案、地方政府主导出资等
  • 长期趋势：地产风险失控概率不高，银行需转型信贷投放
• 投资机会：银行股估值已反映悲观预期，正向期权可把握，个股推荐：兴业、平安、南京
• 风险提示：
  • 宏观经济失速，不良大幅爆发
  • 地产风险扩大，房企风险传染

2.2 增量低点已现，后续有望回暖 - 7月信贷社融点评

• 所在领域：银行
• 核心观点：
  • 7月信贷为低点，受6月冲量及疫情压制预期影响
  • 未来信贷投放可能重演Q2节奏，预计8月同比持平、9月同比多增
• 市场看法：市场对7月信贷表现悲观
• 观点变化：持平
• 驱动因素：
  • 存量政策落地，推动政策性开发性金融工具设立
  • 地方专项债使用进度加快，基建投资带动融资增长
  • 地产政策松绑，如南京、苏州等地调整二套房首付比
• 与市场差异：认为信贷有望回暖，银行股处于黎明前夕
• 风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发

投资评级说明

• 个股评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅+10%~+20%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~+10%
  • 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅+10%以上
  • 中性：行业指数涨幅-10%~+10%
  • 看淡：行业指数涨幅-10%以下

风险提示与法律声明

• 风险提示：
  • 不同行业存在不同风险，如宏观经济、政策变化、市场竞争、技术泄露等
• 法律声明：
  • 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证真实性、准确性及完整性
  • 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估
  • 未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容

浙商证券研究所联系方式

• 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮编200127，电话(8621)80108518，传真(8621)80106010
• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
• 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
• 官网：https://www.stocke.com.cn