20240309-国金证券-2024年2月物价点评_CPI超预期的微观线索_8页_837kb

CPI同比超预期上涨0.7%，主要受春节消费提振和寒潮供给扰动影响，新涨价效应贡献13个百分点。食品环比涨幅扩大29个百分点至33%，鲜菜、猪肉、水产品拉动明显；非食品环比涨幅扩大3个百分点至5%，服务价格修复与交通通信燃料价格反弹共同推动。未来走势方面，3月预计回落至0.5%左右，四季度或阶段性反弹至1.5%左右（中性情景下全年均值0.4%）。

PPI同比降幅扩大至-2.7%，生产资料环比降幅扩大1个百分点至-3%（原材料价格拖累）。原油产业链有所修复（如石油开采环比转正），部分制造业需求趋弱（钢铁、水泥价格下滑），全年同比预计中性情景下中枢在0.2%左右，三季度高点可能达1.5%。

核心CPI同比涨幅扩大0.8个百分点至1.2%，食品与服务价格同步回升。需关注的风险点包括：后续寒潮冲击蔬果价格的短期脉冲效应、猪肉价格潜在反弹风险以及部分中下游行业产能去化压力持续影响。