20240309-中国银河-PPI改善不及预期_等待政策发力_6页_374kb

CPI 和 PPI 分析总结

CPI 数据与影响

• 2 月 CPI 同比上涨 0.7%（前值 -0.8%），环比上涨 1.0%，超预期主要由于春节错月效应和物价因素。
  • 新涨价因素贡献 1.3%，翘尾因素-0.6%。
• 服务价格上涨 10%，至十年最高水平，交通工具使用维修和旅游价格为主要驱动，环比上涨 16%，国际油价上行影响。
• 食品类上涨由鲜菜（+127%）和猪肉（+72%）带动，但短期难持续，蔬菜价格季节性回落预期。
• 核心 CPI 同比上涨 1.2%，显示消费需求回暖。
• 3 月预计 CPI 同比约 0.1%，总体平稳。

PPI 数据与影响

• 2 月 PPI 同比-2.7%，环比-0.2%，延续下行趋势。
• 下游需求恢复缓慢：钢材、水泥价格下降，受房地产和基建停工影响。
• 上游石油相关行业价格上涨，但中游设备和消费品价格走低。
• 出口好转提供部分支撑，但房地产疲软拖累。

分析与预测

• 春节带动 CPI 上行，但 PPI 环暖需政策支持，如财政加力和复工复产。
• 预计 1 季度 CPI 增速 0.0%，全年约 0.7%；PPI 增速-25%，全年约 -0.6%。
• 去年发展趋势表明，CPI 或于 2024 年二季度转正，PPI 三季度转正。

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