电气设备行业美国专题1：从CAFE与碳排政策看美国电动化趋势-20200415-天风证券-20页_1mb

报告摘要

本报告分析了美国2021-2026年的CAFE（企业平均燃油经济标准）与碳排政策对电动化趋势的影响，同时对比了中国和欧洲的政策设计，指出美国政策相较于其他地区更为宽松，但仍在推动电动车发展方面发挥重要作用。

政策调整：2020年3月31日，美国NHTSA与EPA确定了2021-2026年CAFE与碳排目标，年提升幅度从5%降至1.5%。2026年CAFE目标为40.4mpg，碳排目标为199g/英里，较2012年标准宽松13.5%。
政策设计逻辑：CAFE与碳排政策由不同部门制定，但其积分制度与中国的双积分政策相似，均允许积分结转与交易，但美国积分转换有上限，且对国产乘用车的积分不足不能通过交易弥补。
新能源激励：美国碳排积分制度对新能源汽车给予加权乘数，电动车数量可乘以一定系数计入积分，以降低企业整体碳排放。CAFE对新能源汽车则采用激励因子0.15进行计算。
现状分析：2016年起，由于大排量轻卡占比上升，实际CAFE低于达标值，且碳排积分自2016年起开始下滑，行业结转积分预计在2021年到期。
车型分布：轻型卡车占比超过乘用车，且燃油经济性低于乘用车，导致整体CAFE完成度下降。特斯拉电动车的CAFE表现远超传统车企。
电动车产量预测：根据CAFE模型测算，2020年电动车销量预计为45万辆，2026年至少需达到108万辆，6年CAGR为16%。

车企	2017年	2018年	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年	2025年	2026年
宝马	35.6	36.8	38	39.4	39.9	40.5	41.2	42.6	43.2	43.9
戴姆勒	33.7	34.8	35.9	37	37.6	38.2	38.8	39.4	40	40.7
丰田	34.2	35.2	36.2	37.3	37.8	38.4	39	39.6	40.3	40.9

车企	2017年	2018年	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年	2025年	2026年
宝马	241	229	219	209	205	201	198	194	191	188
戴姆勒	255	243	233	223	218	215	211	208	204	201
丰田	252	241	232	223	217	213	210	206	202	199

排名	品牌	公司	车类	车型	2019年销量（万辆）	市占率	2017年MPG	2018年MPG	2019年MPG	2020年MPG
1	F-series	福特	燃油车	皮卡	89.7	5.27%	16-21	16-25	16-25	16-24
2	Ram(道奇)	克莱斯勒	燃油车	皮卡	63.4	3.73%	15-23	14-23	17-23	17-26
3	Silverado	雪佛兰	燃油车	皮卡	57.6	3.39%	17-20	17-20	15-21	15-27
4	RAV4	丰田	燃油车	SUV	44.8	2.64%	24-32	24-32	28-40	27-40
5	CR-V	本田	燃油车	SUV	38.4	2.26%	27-30	27-30	27-30	29-38
6	Rogue	日产	燃油车	SUV	35.0	2.06%	27-34	27-34	27-34	27-29
7	Equinox	雪佛兰	燃油车	SUV	34.6	2.04%	20-25	24-32	24-32	24-28
8	凯美瑞	丰田	燃油车	中型轿车	33.7	1.98%	24-40	26-52	26-52	25-52
9	Civic(思域)	本田	燃油车	紧凑轿车	32.6	1.92%	25-36	25-36	25-36	25-36
10	Corolla(卡罗拉)	丰田	燃油车	中型轿车	30.5	1.79%	30-34	30-34	30-36	31-52