20170212-安信证券-食品饮料行业周报_白酒板块内强劲轮动_建议2017年提高啤酒关注度_19页_816kb

食品饮料行业周报总结（2017年02月12日）

核心内容概览

2017年2月6日至2月10日期间，食品饮料板块整体上涨1.76%，在申万28个子行业中排名第21位。其中，葡萄酒和黄酒板块涨幅最大，分别为4.08%和4.08%。白酒板块涨幅为1.83%，啤酒板块涨幅为2.59%。核心组合本周上涨2.00%，跑赢行业指数。

主要观点

白酒板块表现

• 茅台：虽然本周下跌0.51%，但基本面强劲，经销商反馈淡季批价小幅回落，但渠道库存低，预计年内旺季将回升至新高。
• 五粮液：量价受益明显，未来两年量价齐升是大概率事件，2017年市盈率预计为16倍，为板块最低水平，且2月中旬任务打款展开，量价趋势有望进一步明朗。
• 地产酒龙头：如古井贡酒，春节后市场表现良好，市场份额提升，产品升级明显，大众白酒消费升级为其投资逻辑的主要支撑。
• 次高端白酒：认为2017年是次高端白酒的最佳时间窗口，优先推荐山西汾酒、沱牌舍得、水井坊。山西汾酒内外同步改善，具备混改预期；沱牌舍得已完成改制，股东增持预期兑现；水井坊推行六大举措，力促业绩持续高增长。

啤酒板块关注度提升

• 华润啤酒：股权回归华润集团，港股更名“华润啤酒”，剥离非啤酒业务，加码主业，存在强烈收购预期。
• 青岛啤酒：外媒报道朝日集团可能转让其19.99%股权，若被国内巨头收购，可能引起国内啤酒格局巨变。
• 啤酒行业产量：连续5个月正增长，12月增幅达15%。
• 企业层面机会：部分啤酒公司具备业绩和题材，如珠江啤酒、重庆啤酒。重庆啤酒具备产品升级、管理改善、企业整合提升效率的潜力，建议关注。

关键信息

2017年投资建议

• 白酒：继续作为大行业首推，投资逻辑清晰，基本面强劲，高端复苏趋势明确。
• 核心组合：包括白酒、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、好想你、广泽股份。

行业背景分析

• 高端白酒：2016年表现良好，2017年预计价格继续上行，带动收入和利润增长。
• 大众消费升级：推动地产酒龙头业绩增长，市场调研反馈正面。
• 行业估值：白酒板块市盈率为25.45倍，相对上证综指为1.75倍；食品加工行业市盈率为29.29倍，相对上证综指为2.01倍。

重点公司表现

• 贵州茅台：本周下跌0.51%，但全年增长确定性高。
• 泸州老窖：本周上涨5.50%，预计未来增长稳定。
• 五粮液：本周上涨3.90%，市盈率低，估值优势明显。
• 山西汾酒：本周上涨0.81%，具备混改预期，业绩弹性高。
• 水井坊：本周上涨4.41%，全年业绩大幅超预期，建议关注。
• 伊利股份：本周下跌0.44%，但具备稳定增长潜力。
• 重庆啤酒：本周上涨4.02%，具备产品升级、管理改善及资产注入预期，建议关注。

风险提示

• 高端白酒节后小幅回落可能性影响投资者判断。
• 3月糖酒会前板块消息面相对平淡。
• 系统性风险。

行业数据跟踪

• 乳制品：国内原奶价格稳定，进口奶粉量价数据良好。
• 肉制品：生猪价格下跌，仔猪价格上涨，猪粮比价为9.95:1。
• 调味品：大豆价格上升，食糖价格稳定。
• 啤酒：进口大麦价格下降，玻璃价格指数上涨。

相关报告

• 次高端白酒专题报告：认为次高端白酒迎最佳时间窗口，市场将稳步扩容。
• 重庆啤酒深度研究：公司具备盈利改善和资产注入预期。
• 沱牌舍得：拟定增注入大资金，聚焦品牌提升和营销渠道建设。
• 贵州茅台：高端稳步扩容，预计2020年市值可达7000亿元。
• 水井坊：全年业绩大幅超预期，四大举措支持增长。
• 好想你：协同效应显现，盈利能力有望持续提升。

结论

2017年食品饮料行业整体表现稳健，白酒板块仍是核心投资方向，尤其关注高端白酒及次高端白酒机会。同时，啤酒板块因行业背景改善，值得提高关注度。整体投资建议为“领先大市-A”，建议投资者理性看待淡旺季切换，关注核心标的如茅台、五粮液、山西汾酒、重庆啤酒等。