20221213-安信证券-建材_围绕地产行业边际改善_重点关注消费建材龙头_34页_2mb

报告摘要

建材行业2023年展望总结

核心内容

2022年建材行业受地产行业资金压力、疫情反复及原材料涨价影响，整体营收与业绩承压。随着2022Q3以来地产融资端政策宽松及购房端放松政策密集发布，地产竣工端有望率先修复，建材行业基本面改善预期增强，市场表现逐步回暖。同时，基建稳增长政策持续推进，非房工程需求释放，为建材行业创造持续性需求。此外，疫情防控政策优化，零售端家装需求重启，物流输送阻力减小，进一步推动建材行业需求增长。

主要观点

地产政策驱动需求回暖：
- 2022年地产行业销售面积及投资完成额持续下滑，但2023年有望随着政策落地和疫情防控优化逐步筑底回升。
- “保交楼”政策的实施，有助于稳定购房者信心，推动竣工面积修复，进而带动消费建材需求。
- 2022年10月起，地产融资端政策宽松，房企流动性改善，消费建材企业回款压力减小，盈利能力有望回升。
基建投资稳增长：
- 2022年狭义基建投资增速达8.70%，较2021年显著提升，显示政策对基建的持续支持。
- 水利、环境和公共设施管理业投资增速较高，为建材行业创造非房需求。
- 2023年基建投资有望维持高位，为建材行业提供稳定需求支撑。
建材行业基本面改善：
- 2022年前三季度建材行业营收和归母净利润同比下滑，但2023年有望迎来业绩修复。
- 原材料价格高位回落，叠加政策宽松和需求回暖，建材行业盈利水平有望改善。
- 消费建材板块在政策驱动下估值修复显著，龙头公司表现优于行业整体。
消费建材板块表现：
- 消费建材需求主要集中在施工和竣工阶段，与地产周期密切相关。
- 防水、管材、涂料等细分领域龙头表现稳健，毛利率逐步回升。
- 2022年部分消费建材公司因地产客户流动性问题计提信用减值损失，随着政策宽松，减值冲回预期增强。
浮法玻璃和水泥板块：
- 玻璃行业2022年盈利承压，但2023年有望因需求回暖和供给侧收缩而改善。
- 水泥行业2022年盈利下滑，但基建投资增长和错峰生产或带来需求支撑和盈利改善。