20220612-天风证券-海外周报_5月通胀超预期_如何看待美股市场的大幅调整__7页_817kb

海外周报（2022.06.5-2022.06.12）总结

核心内容概述

本周海外周报主要分析了美国5月通胀数据对市场的影响，以及美股科技板块和中概股的表现。报告指出，5月美国通胀数据超预期，同比达到8.6%，创40年新高，引发美股市场大幅调整。标普500下跌5.05%，纳斯达克下跌5.60%。市场对美联储6月FOMC会议的加息预期逐渐形成，预计加息50bps。

主要观点

1. 通胀超预期，市场情绪承压

• 5月CPI环比上升1.0%，同比上升8.6%，主要受服务项与汽车价格上涨推动。
• 部分分项上涨可能为短期因素，如Omicron疫情后旅游重启带来的空运价格上涨，以及汽车供应链紧张导致的价格上升。
• 租金和服务类价格指数的上升短期内难以缓解，预计通胀将在未来季度保持高位。

2. 消费者情绪下行

• 高通胀与密歇根大学民调共同作用下，市场对美联储控制通胀的同时可能影响经济增长的担忧加剧。
• 尽管家庭负债表健康，但房贷利率飙升导致消费者申请数大幅下滑，反映消费意愿下降。

3. 通胀对成长股估值的压制

• 预计美联储将修正其紧缩路径，加息至350bps左右，对成长股估值中枢形成压力。
• 消费电子、互联网、云计算等行业受通胀影响存在差异，其中部分零部件价格已开始下降，零售商面临库存压力。

4. 中概股表现或与美股分化

• 中概股的流动性受中美两国流动性政策的双重影响，美国通胀对中概股的影响并非最主要因素。
• 中概股基本面更多关注国内市场政策、需求复苏及企业降本增效，可能成为避险选择，吸引相对资金流入。

关键信息

美股科技巨头动态

• 苹果：发布WWDC，推出搭载M2芯片的新Macbook，更新iOS、iPadOS、macOS和watchOS系统，锁定屏幕功能增强，支持自定义和更多信息展示。
• Nvidia：本周市值下跌9.31%，主要因市场对科技股的担忧。
• AMD、Intel：市值分别下跌10.80%和9.70%，受行业竞争和通胀影响。
• Meta：市值变化较为复杂，既有0%的涨跌幅，也有-7.97%的下跌，反映市场对其VR/AR业务的分歧。
• 微软：市值下跌6.31%，受整体市场调整影响。
• 谷歌、亚马逊：市值分别下跌3%和10%，显示科技巨头受通胀压力。
• 区块链公司：PayPal、Coinbase、DMarket等均出现较大幅度下跌。
• 广告技术与数字内容：TheTradeDesk、Applovin、Twitter、Spotify、Snap等公司市值普遍下跌。
• 云原生与DevOps：Snowflake、Confluent、MongoDB、Atlassian等公司市值下跌，但部分公司如Gitlab表现相对稳定。

美股市场整体表现

• 主要指数涨跌幅：标普500、纳斯达克等主要指数本周均出现下跌，其中纳斯达克跌幅最大，为5.60%。
• 成长股表现：标普500成长指数跌幅达5.80%，显示成长股在高通胀环境下承压明显。
• 波动率指标：VIX指数显示市场波动加剧，投资者情绪趋于谨慎。

投资建议

1. 关注企业韧性：在成长股估值承压的背景下，建议关注客户结构更稳健、抗通胀能力较强的公司，如微软、基础软件板块等。
2. 关注科技创新驱动：科技创新周期可能超越经济周期，建议持续关注VR/AR、云计算等前沿领域，如苹果、Meta等科技巨头的进展及其产业链机遇。

风险提示

• 海外疫情控制不及预期：可能对全球供应链造成负面影响。
• 企业盈利不及预期：经济衰退风险上升，企业盈利下调可能对估值造成压力。
• 通胀快速上行：可能对消费能力产生较大压力，影响市场整体表现。

结论

5月美国通胀数据超预期，引发市场对美联储加息路径的担忧，导致美股科技板块和成长股普遍下跌。尽管通胀压力较大，但部分行业如消费电子和云计算仍展现出一定韧性。中概股受中美流动性差异影响，可能与美股走势分化，值得关注其基本面变化和政策环境。投资者应关注企业抗通胀能力及科技创新带来的长期增长潜力，同时警惕疫情、盈利及通胀等风险因素。