20220612-德邦证券-策略周报_复工抢工_战年线_21页_2mb

策略周报总结

核心内容概览

本周策略周报聚焦于国内经济复苏、海外局势及市场资金动向，分析了疫情后复工抢工带来的经济活力回升，以及俄乌冲突和美国通胀对市场的影响。同时，报告提出四重投资机会：稳增长、自主可控、消费复苏、战略资源。

主要观点

国内经济复苏迹象

1. 出口强劲反弹：

   • 5月出口同比增速为16.9%，高于前4个月12.5%的累计增速，贸易顺差扩大至787.5亿美元。
   • 东盟和韩国对出口的拉动效应显著回升，分别贡献3.85%和1.13%。
   • 高技术产品和机电产品出口增速反弹，而医疗器械仍低迷。

2. 进口结构分化：

   • 原材料进口增速反弹，但集成电路、汽车等产品进口增速下降。
   • 俄罗斯和美国进口金额同比大幅上升，分别为79.6%和21.2%。

3. 通胀压力有所缓解：

   • CPI同比保持2.1%，PPI同比6.4%，剪刀差收窄至4.3%。
   • 食品项支撑CPI，非食品项环比走弱，核心CPI同比持平，环比为0%。
   • PPI生产资料涨势放缓，生活资料同比增速扩大。

4. 金融数据回暖：

   • 5月社融新增2.79万亿，信贷改善，政府债贡献显著。
   • 融资买入额占全A成交额比例上升至7.51%，显示市场信心回升。

5. 工业生产回升：

   • 工业生产腾落指数继续上行，强于季节性。
   • 山东地炼、PTA、甲醇、唐山高炉、水泥开工率走强，显示生产端复苏。
   • 端午假期导致主要工业城市拥堵延时指数回落，但整体趋势仍向好。

6. 疫情趋稳：

   • 全国新增阳性病例降至137例，处于3月以来的低位。
   • 单日新增超10例的省市仅北京、上海、内蒙古，显示疫情得到有效控制。

海外局势

1. 俄乌冲突持续：

   • 俄乌未有和谈迹象，冲突仍在持续，俄方表示不会对更多欧洲客户“断气”。
   • 乌克兰努力解除港口封锁以防止全球粮食危机。

2. 美国通胀超预期：

   • 美国5月CPI同比增速达8.6%，创40年新高，核心CPI同比6%，环比0.6%。
   • 能源项涨幅显著，食品项与服务项粘性较强，通胀压力持续。
   • 美联储加息预期增强，6月大概率加息50BP，7、9月合计加息幅度小于等于75BP的概率为0。

市场资金动向

1. 北向资金回暖：

   • 本周净流入近370亿元，月度净流入413亿元，流入力度显著增强。
   • 食饮、电力设备净流入领先，医药生物资金面改善。

2. 两融资金回升：

   • 两融资金整体净流入超170亿元，融资买入额占比上升至7.51%。
   • 汽车和电力设备行业资金流入显著，显示风险偏好回暖。

关键信息

• 经济复苏迹象：5月PMI、进出口、金融数据均显示经济活力回升，普林格周期从逆周期调节转向复苏阶段。
• 政策驱动行业：建筑施工、消费建材、地产开发等稳增长行业受益于政策支持。
• 自主可控赛道：风电、光伏、核电及半导体设备和材料受到关注。
• 消费复苏方向：居家消费和场景消费分别受益于补库需求和政策放开后的复苏预期。
• 战略资源：粮食、能源和金属资源因国内外不确定性而备受重视。
• 资金流动：北向和两融资金共同推动食饮、电力设备流入，市场情绪回暖。

风险提示

• 俄乌冲突超预期
• 通胀持续性超预期
• 流动性收紧超预期
• 疫情反复超预期

图表亮点

• 图1-6：展示5月出口和进口数据的回升情况，以及分产品、分地区的具体表现。
• 图7-14：分析CPI和PPI的变化趋势，以及核心CPI的分项影响。
• 图15-18：反映社融、信贷、M2和M1的变动情况。
• 图19-22：显示工业生产腾落指数及拥堵延时指数的变化。
• 图23-25：呈现全国新增阳性病例的分布及趋势。
• 图26-28：展示美国CPI、核心CPI及美联储加息预期。
• 图29-31：反映北向与两融资金的行业流向及市场表现。
• 图32-38：涵盖大类资产、股指估值、资金价格、重点大事前瞻、资金供需、风险偏好及中观行业景气等多维度数据。

总结

本周经济数据和市场动向显示国内经济正在逐步复苏，出口和进口数据改善，通胀压力有所缓解，工业生产指标走强，疫情控制取得进展。同时，海外局势仍复杂，美国通胀超预期，美联储加息预期增强。市场资金面回暖，北向与两融资金对食饮、电力设备流入显著，显示市场信心回升。行业配置建议聚焦稳增长、自主可控、消费复苏和战略资源四大方向，把握当前经济复苏和政策支持带来的投资机会。