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光大证券终端需求观察（第50期）简要总结

一、整体宏观背景

报告分析了截至2024年4月9日（春节后第49周）各主要行业的终端需求与市场供需状况。整体来看，需求呈现结构性分化，表现优于预期内的节前预期，但部分品类仍面临淡季因素及政策影响。

二、核心分析点

1. 投资与黑色金属板块

• 钢材表需偏弱，但库存去化率明显，螺纹钢总库存环比下降633万吨。
• 高炉产能利用率、铁水产量等逐渐回升，原材料需求有所改善。
• 5大品种钢材整体表观需求偏弱，但高价抑制采购积极性，表需恢复较为缓慢。

2. 水泥行业

• 销售氛围欠佳，其中高端地区受降雨天气影响更为显著。
• 周均磨机开工率环比上升但同比依旧下滑，全国水泥需求复苏速度放缓。

3. 橡塑及金属制品

• 铜：精炼开工率回暖，但再生铜小幅下降，需求市场出现分歧。
• 铝：多数加工企业开工平稳，仅铝材外需拉动略显不足。
• 锌：需求急剧下滑，如镀锌、压铸行业开工率分别回落约7%和8%。

4. 汽车及终端需求

• 乘用消费有所反弹，但总体仍处中低位，产业链库容一般。
• 轮胎行业库存持续，加弹开机率整体维持。

5. 消费和出行数据

• 道路运输数据：一线地铁客运量受清明假期影响有所波动，其他几线呈逐步回升态势。
• 城市拥堵延时指数回落，反映出部分拥堵状态开始缓解。
• 航空运输稳中有升，快递业务稳步增长。

6. 国际市场与比较

• 国外数据方面，如美国经济活动指数下降、国内进出口数据下降等，反映了国际需求在部分地区持续承压。

三、结论与展望

当前市场需求逐步复苏迹象显现，但在不同品类间表现各异。政府持续推动绿色升级改造、新能源的应用，市场对电力结构政策呈现观望，短期看重点还是基建、制造业等政策支撑板块。需关注节能减排政策对终端需求健康成长的影响。