20240407-国泰期货-锌_终端需求匹配欠佳_高位承压_8页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

2024年4月7日的锌市场分析指出，锌价在高位承压，终端需求尚未完全恢复，导致价格走势受限。供应端和需求端均存在一定的矛盾，影响锌价的进一步上涨。

主要观点

供应端分析

• TC（加工费）持续下调：LME3月锌期货的TC Benchmark定在165美元/千吨，处于预期区间内，但现货TC端持续下调，导致冶炼厂利润承压。
• 冶炼厂利润下降：进口锌矿冶炼利润为-861元/吨，国产锌矿冶炼利润为-226元/吨，均呈现亏损状态。
• 原料库存偏低：锌冶炼厂原料库存和港口库存水位偏低，导致4月检修面扩大，供应端压力增加。
• 库存变化：沪锌仓单库存减少1352吨，LME锌库存减少10675吨，显示市场供应有所收紧。

需求端分析

• 终端需求回暖缓慢：镀锌和锌合金企业产能利用率处于历史同期偏低水平，下游开工率仍然不足。
• 结构性增量有限：结构性增量主要集中在铁塔订单，但占比不大，对整体需求提振有限。
• 备库效应显现：价格下行叠加假期临近，刺激部分下游企业备库，原料库存有所回升。
• 终端消费空间有限：虽然锌终端消费呈现边际修复趋势，但绝对量仍较往年偏弱，难以支撑价格趋势性上涨。

价格走势预测

• 节后高开预期：假期间有色金属普涨，伦锌涨幅居前，预计节后沪锌可能高开。
• 价格顶部压力：尽管短期有高开可能，但终端需求仍制约价格形成趋势性上行动能。
• 高位回调风险：受美国非农数据超预期影响，上半年降息预期减弱，锌价短期内或面临高位回调。

关键信息

期货市场数据

• 沪锌主力：上周收盘价21270元/吨，周涨幅1.55%。
• LME3月锌：上周收盘价2622美元/吨，周涨幅7.59%。
• 成交与持仓：沪锌主力周成交101648手，持仓82715手；LME锌3月合约周成交16157手，持仓251709手。
• 期现价差：LME锌升贴水为-37.87美元，保税区锌溢价为110元，上海0#锌现货升贴水为-50元。

基本面数据

• 进口锌矿加工费：上周为65美元/吨，较前周下降15美元/吨。
• 国产锌矿加工费：上周为3500元/吨，较前周下降300元/吨。
• 镀锌板价格：上周为4570元/吨，较前周上涨10元/吨。
• 压铸锌合金价格：上周为22160元/吨，较前周上涨320元/吨。
• 氧化锌价格：上周为20400元/吨，较前周上涨300元/吨。

结论

锌市场短期内面临高位回调风险，主要受终端需求恢复缓慢、供应端利润承压及降息预期减弱影响。投资者需密切关注需求端的边际改善和市场情绪变化，以判断价格走势。