20240903-西南证券-深南电路-002916.SZ-2024年中报点评_数通产能稀缺性凸显_利润结构持续改善_7页_1mb

深南电路（002916）2024年中报简要分析

业绩概述：
2024年上半年，深南电路实现营业收入832亿元，同比增长379%；归母净利润99亿元，同比增长1083%。毛利率和净利率大幅提升，至26.2%和11.9%，分别同比提升33pct和40pct。

增长驱动因素：

1. PCB产品结构优化： 高附加值产品（如AI服务器、光模块）需求增长，带动PCB业务利润率提升。载板量价齐升，稼动率提高。
2. 数通需求爆发： AI服务器与800G交换机需求增长，高端数通板供给紧张，公司作为行业龙头，产能稀缺性凸显。
3. ABF载板国产化替代： 广芯项目满产后年产值预计超60亿元，切入GPU/CPU高阶载板市场，成为未来增长曲线。

投资建议与估值：

• 盈利预测： 预计2024-2026年EPS分别为4.31元、5.06元、5.92元，对应PE分别为23倍、19倍、16倍，三年归母净利润复合增速295%。
• 估值目标： 给予2024年28倍PE，对应目标价12068元，维持“买入”评级。
• 估值参考： PCB行业中值PE约32倍，公司高端产品布局和产能优势支撑估值。

风险提示：

• 交换机需求不及预期；
• IC载板良率爬坡不及预期。

分析师与联系方式：

• 王谋、白加一
• 西南证券研究发展中心
• 免责声明见原文。

综上，公司基本面稳健，中长期增长逻辑清晰，建议积极关注。