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深南电路2024年年报总结

核心内容概述

深南电路在2024年实现了稳健增长，全年营收达179.07亿元，同比增长32.39%；归母净利润为18.78亿元，同比增长34.29%。公司业务布局涵盖印制电路板（PCB）、封装基板及电子装联三大板块，整体表现符合市场预期。

主要财务数据

业务表现分析

印制电路板业务

• 营收：2024年实现营收104.94亿元，同比增长29.99%，占总营收比重达58.60%。
• 毛利率：毛利率为31.62%，同比提升5.07个百分点。
• 市场机遇：
  • 通信领域：受益于高速交换机、光模块产品需求增长，公司有线侧通信产品占比提升。
  • 数据中心：AI服务器及相关配套产品需求增长，通用服务器EagleStream平台迭代带动PCB需求回升，数据中心成为公司第二个20亿元级订单市场。
  • 汽车电子：由于新客户定点项目需求释放及ADAS产品稳步增长，汽车电子订单增速连续第三年超过50%。
• 产能利用率：2024年PCB业务总体产能利用率显著改善。
• 项目进展：积极推进泰国工厂及南通四期项目的基础建设。

封装基板业务

• 营收：2024年实现营收31.71亿元，同比增长37.49%。
• 毛利率：毛利率为18.15%，同比减少5.72个百分点，主要受广州项目爬坡、部分原材料涨价及去年BT类基板需求波动影响。
• 新项目：广州封装基板项目已承接包括BT类及部分FC-BGA产品的批量订单。

电子装联业务

• 营收：2024年实现营收28.23亿元，同比增长33.20%。
• 毛利率：毛利率同比减少0.26个百分点至14.40%。
• 市场表现：充分把握数据中心及汽车电子领域需求，业务增长显著。

季度表现

• 2024Q4营收：48.58亿元，同比增长19.51%，环比增长2.74%。
• 2024Q4归母净利润：3.9亿元，同比下降20.5%，环比下降22.22%。
• 2024Q4扣非后归母净利润：3.64亿元，同比增长39.5%，环比下降22.93%。
• 经营性净现金流：Q4经营性净现金流达13.18亿元，创历史新高。

投资建议

公司深耕电子电路行业，形成“技术同根、客户同源”的“3-In-One”业务布局。结合Deepseek在AI领域的探索及国内头部互联网厂商增加资本开支的趋势，预计公司未来三年将保持稳步增长。

• 2025年：营收219.22亿元，同比增长22%，归母净利润23.73亿元，同比增长26%，每股EPS为4.63元，对应PE为28倍。
• 2026年：营收265.99亿元，同比增长21%，归母净利润28.01亿元，同比增长18%，每股EPS为5.46元，对应PE为23倍。
• 2027年：营收298.35亿元，同比增长12%，归母净利润32.32亿元，同比增长15%，每股EPS为6.30元，对应PE为20倍。
  分析师维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期的风险。
• 国际贸易环境变动的风险。
• 市场竞争加剧的风险。

公司信息

• 股票代码：002916.SZ
• A股收盘价：128.00元
• 总股本：51,287.75万股
• 实际流通A股：51,155.43万股
• 流通A股市值：655亿元

分析师信息

• 高峰：电子团队组长，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，拥有6年证券从业经验。
• 钱德胜：电子行业分析师，2021年加入中国银河证券研究院。

免责声明

本报告由中国银河证券研究院发布，仅作参考用途，不构成投资建议。投资者需自行判断，银河证券不对因此产生的损失负责。