20230523-东方财富证券-有色金属行业专题研究_锡_重要稀有金属_需扩供稳凸显价值_29页_1mb

锡金属行业分析总结

投资要点

• 锡是一种广泛应用于电子、光伏、电镀等领域的稀有金属，2021-2025年需求复合增长率预期为608%，主要需求來自电子焊料和光伏焊带。
• 中国是全球最大锡产量国和出口国，但由于资源品位下降和开采成本上升，锡精矿进口依赖度高，缅甸是主要进口来源，出口政策收紧可能影响短期供应。
• 光伏行业快速增长带动光伏焊带用锡需求，预计2025年前年均增长率25%-40%，将成为需求主要推动力。

供需展望

• 供给方面，中国锡产量稳定，2023-2025年预计保持1702万吨。
• 需求方面，预计2025年总需求达1900万吨，供需缺口逐步扩大；电子、通信、汽车电子等下游领域需求复合增长率较高。

配置建议

• 推荐关注锡业股份、南化股份、浙富控股、兴业矿业、华锡集团、宇邦新材等公司，因其在锡产业链中占据优势。
• 未来锡行业或受益于光伏焊带增长和供应链完善，建议关注锡全产业链企业。

风险提示

• 主要风险包括锡精矿供应不足、宏观经济下行及政策变化，可能影响行业景气度。

行业评级

• Table_Rank: 强于大市（维持）
• 投资逻辑支持行业短期上涨，但需警惕供需波动。