专题研究：把握数字经济拐点，港股通互联网指数-20230523-华泰证券-22页_625kb

把握数字经济拐点：港股通互联网指数

核心内容概述

中证港股通互联网指数聚焦港股互联网龙头，具备较强的收益弹性。2023年，中国互联网平台在经历疫情与监管影响后，已进入健康且可持续发展的新阶段，基本面逐步改善，为板块带来价值重估机会。同时，数字经济已成为中国经济发展的重要驱动力，其规模持续扩大，渗透率不断提升。

主要观点

• 数字经济成为增长新动能：2022年中国数字经济规模突破50万亿，同比增长10.3%，占GDP比重提升至41.5%。互联网平台企业通过数据价值化和新技术赋能，推动传统产业转型，助力中国式现代化。
• 政策支持平台经济健康发展：2023年以来，监管层出台多项政策，推动平台经济规范化发展，强调公平竞争、技术创新和国际竞争力，为行业长期发展提供制度保障。
• 互联网行业进入存量博弈：疫情后，用户增长进入新周期，效率与体验成为竞争核心。各子行业如本地生活、旅游、网络游戏、在线广告和电商均呈现基本面改善趋势。
• 港股通互联网指数具备投资价值：指数当前估值处于历史低位，具备一定安全边际。成分股涵盖多个互联网应用领域，市值以大市值为主，整体表现具有较强收益弹性。

关键信息

指数概况

• 指数名称：中证港股通互联网指数
• 指数代码：931637
• 指数简称：港股通互联网
• 基日：2016年12月30日
• 基点：1000点
• 样本数量：30只
• 行业覆盖：传媒、计算机、社会服务、电子、医药生物、非银金融、商贸零售等7大板块
• 市值分布：以2000亿以上大市值股票为主，中小市值为辅

估值分析

• 2023年5月19日：pe_ttm为29.23倍，pb_lf为3.31倍，分别处于2021年初以来的11.36%和16.21%分位数。
• 估值性价比：当前指数估值处于相对低位，具备较大上升空间。

业绩表现

• 2023年Q1：指数成分股净利润环比增长3.7%，表明业绩拐点可期。
• 历史表现：2020年涨幅较高，达到109.31%；2021年以来调整下行，当前处于历史低位。

成分股分析

• 主要成分股：腾讯、小米、美团、快手、京东健康、金山软件、金蝶国际、阿里健康、同程旅行、阅文、众安在线等。
• 业绩变化：部分公司净利润显著改善，如腾讯、阿里健康等；部分公司因市场波动出现市值下滑，但整体趋势向好。

投资工具

• 易方达中证港股通互联网ETF：认购代码为513043，是投资该指数的重要工具。

指数各板块分析

本地生活&旅游

• 需求释放：线下出行限制解除后，本地生活及旅游需求强劲复苏。
• 数据支持：2023年五一旅游人次和收入恢复至2019年同期的119.1%和100.7%，显示出行业复苏趋势。

网络游戏

• 重回增长轨道：疫情后，游戏行业摆脱流量红利影响，进入新常态。
• 出海发展：头部游戏公司通过海外业务拓展获取增长新动能。

在线广告

• 经济重启受益：广告市场因经济恢复和消费复苏呈现增长态势。
• AI技术赋能：AIGC技术的兴起为广告市场带来新的增长机遇。

电商

• 消费复苏亮点：服饰、美妆、珠宝等可选消费品类呈现高弹性增长。
• 供应链优化：电商平台通过优化供应链和供需匹配，提升消费体验。

云计算

• AIGC助力增长：AI技术推动云计算行业复苏，提升企业数字化转型效率。

风险提示

• 外围风险加剧超出预期
• 企业盈利改善不及预期
• 历史数据不能简单预测未来
• 指数过往业绩不预示未来表现

总结

中证港股通互联网指数聚焦港股互联网龙头，反映互联网主题上市公司整体表现。2023年，随着中国经济重启和政策支持，互联网行业基本面逐步改善，指数估值处于历史低位，具备较大上升空间。指数成分股覆盖多个互联网应用领域，整体表现具有较强的收益弹性，为投资者提供价值投资机会。同时，指数在政策引领下进入健康可持续发展阶段，未来有望实现新的增长。