20240426-国盛证券-德昌股份-605555.SH-24Q1表现超预期_建立长效分红机制_3页_666kb

德昌股份2024年一季报及年报点评

主要发现

德昌股份（605555.SH）发布2023年年报及2024年一季报，业绩表现极为亮眼，同比大幅提升，盈利能力持续改善，且未来分红机制建立。

业绩表现

• 2023年营收同比增43.19%至277.5亿元，净利润增792%至32.2亿元。
• 2024年Q1营收同比增461.4%至82.5亿元，净利润同比暴增10233%至8.5亿元。
• 2023年Q4毛利率同比提升26个百分点至21.69%，净利率保持稳定。

分业务分析

• 家电业务：由吸尘器、小家电、EPS电机三块构成。2023年收入分别同比增长179.8%、117.17%和171.69%，其中家电业务增长得益于新客户SharkNinja订单导入。
• 汽车电机业务：截至2023年累计获得30项定点项目，2024-2026年定点金额超23亿。
• 出口业务：外销收入同比大增161.7%，达到215.7亿元。

财务健康

• 2024年盈利预测：预计净利润同比增长353%/308%/254%，维持“增持”评级。
• 关键财务指标：公司毛利率、净利率持续改善，研发投入和费用控制能力较强。

战略与风险
✔️ 建立未来三年高比例分红机制，最大分红比例可至80%。
✔️ 汽电双驱动，小家电引入战略客户，汽车电机订单饱满。
☇ 风险：下游景气波动、新业务拓展不及预期、原材料和汇率风险、高客户集中度等。

结论
德昌股份通过家电客户结构优化和汽车电机战略布局，支撑业绩高速增长，长期成长性明确。
📈 增持建议