20130627-长城证券-揭开政策迷雾_寻找优质标的_40页_1mb

报告摘要

进程回顾：
- 2012年9月6日：欧盟发起光伏反倾销调查
- 2013年5月30日：反倾销初裁投票，18国反对，4国支持，5国弃权
- 2013年6月4日：征收11.8%临时反倾销税，若未达成协议，税率将升至47.6%
- 2013年7-8月：反补贴调查预计形成报告并进入投票程序，初裁结果预计在8月初公布
- 2013年8月6日：反倾销税率将维持在11.8%至12月6日
- 2013年12月6日：最终反倾销税率将决定5年期限
分析：
- 欧盟“双反”对行业影响不悲观，中国仍可占据12GW左右的欧洲市场
- 中国出口欧洲的电池组件数量将由11GW降至3-7GW，主要因欧洲市场容量衰减（4GW）
- 欧盟“双反”将加速去产能进程，符合行业供需格局平衡化趋势

补贴方案：
- 工商业用户：0.2元/kWh
- 大工业用户：0.4元/kWh
- 居民、医院、学校、农村等：0.6元/kWh
- 自发自用余量部分由电网公司按火电标杆价收购，财政统一补助0.35元/kWh
市场预测：
- 各省市上报的装机总量远超15GW，预计分布式市场将大规模启动
- 2013年，中国有望成为全球第一大光伏应用市场

上网电价：
- 2012年7月-2013年3月：免税42日元/kWh，含税42日元/kWh（不含税40日元/kWh）
- 2013年4月-2014年3月：免税38日元/kWh，含税37.8日元/kWh（不含税36日元/kWh）
- 补贴期限：10年（<10kW）与20年（≥10kW）
市场预测：
- 2013年全年新增装机量有望达到5GW，成为全球第二大光伏市场

特高压：
- 哈密-郑州、溪洛渡-浙西线进入交货期
- 宁东-浙江、锡盟-泰州、蒙西-湖北有望核准并开工
- 直流将以每年2-3条的速度推进
交流线路：
- 淮南-上海北线、浙北-福州、雅安-武汉、蒙西-长沙有望核准并开工
- 交流线路将按每年2条左右的速度推进
配网：
- 配网投资在两网总投资中占比逐步提升
- 农网投资持续加码，国家电网“十二五”计划投资4420亿元
- 配网自动化将从试点走向大规模应用，智能变电站比例提升

推荐理由：
- 受益于分布式市场，业绩弹性较大
- 与中节能合作，签订100MW组件销售合同
- 利用低效片与破碎片生产太阳能灯具材料，具有成本优势
- 2012年获批5个金太阳项目，获得2.1亿元补贴

推荐理由：
- 电站收入拉动业绩增长
- 完成海外5个电站建设，已取得电价补贴批文
- 启动国内299MW项目，有望大规模确认收入
- 2012年获得5.5元/W的补助，补贴收入显著

推荐理由：
- 光伏电站新贵，资源优势突出
- 项目储备600MW，获近400MW路条
- 通过合资公司收购电站，已转让50MW
- 融资能力强，融资成本低于市场5%-25%

推荐理由：
- 国内继电器龙头，估值较低，安全边际足
- 业务覆盖通用、电力、低压、通讯、汽车、密封继电器，多点开花
- 2013年营收增长20.9%，净利润增长29.2%，市盈率下降

推荐理由：
- 锂电细分行业龙头，核心竞争优势显著
- 精准切入电能表电池和电子烟电池市场，占据国内80%、全球50%的市场份额
- 收购德赛聚能后产能提升50%，规模效应明显
- 预计未来3-5年实现高成长

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%至5%之间
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上
行业评级：
- 推荐：行业整体表现战胜市场
- 中性：行业整体表现与市场同步
- 回避：行业整体表现弱于市场

深圳：
- 刘璇：0755-83516231，13760273833，liux@cgws.com
- 王涛：0755-83516217，13808859088，wangt@cgws.com
- 陈方圆：0755-83516287，18607195599，chenfy@cgws.com
- 陈尚峰：0755-83515203，13826520778，chensf@cgws.com
北京：
- 赵东：010-88366060-8730，13701166983，zhaodong@cgws.com
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上海：
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