20221227-开源证券-神州数码-000034.SZ-公司信息更新报告_拟发行可转债募资13.5亿元_完善信创战略布局_4页_858kb

报告摘要

神州数码 (000034.SZ) 投资分析总结

核心内容

神州数码（000034.SZ）于2022年12月27日发布了一份投资信息更新报告，维持“买入”评级，认为其在云服务与信创业务方面表现突出，具备良好的增长潜力。当前股价为22.27元，一年内最高为27.55元，最低为12.45元，总市值为148.86亿元，流通市值为122.06亿元，总股本为6.68亿股，流通股本为5.48亿股，近3个月换手率为241.24%。

主要观点

业务发展：公司近年来积极拓展云服务及信创业务，取得显著成效。信创业务成为其发展的重点，尤其在与华为的合作中表现突出。
投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年（2022-2024）的归母净利润将分别达到10.73亿元、12.74亿元、14.92亿元，对应EPS分别为1.61元、1.91元、2.23元，当前股价对应PE分别为13.9倍、11.7倍、10.0倍。
募资计划：公司拟发行可转债募资13.49亿元，用于神州鲲泰生产基地项目（5.78亿元）、数云融合实验室项目（1.28亿元）、信创实验室项目（2.39亿元）及补充流动资金（4.04亿元），旨在完善信创生态布局，提升市场竞争力。
战略布局：公司已建立南方地区的信创产业布局，包括厦门生产基地、厦门信创研究院及鲲鹏超算中心，拟在北方地区通过新项目进一步扩展。
技术方向：公司计划通过数云融合实验室和信创实验室，研发新型DPU算力设备及下一代IaaS和PaaS平台，提供完整的云原生算力解决方案。
财务表现：2022年预计归母净利润为10.73亿元，同比增长显著，且未来三年预计保持稳定增长趋势。公司毛利率和净利率逐步提升，ROE也持续改善，显示盈利能力增强。
估值指标：当前PE为13.9倍，预计未来三年PE将逐步下降至10.0倍，表明公司估值具备吸引力。

关键信息

财务预测摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	92,060	122,385	131,225	153,841	180,020
归母净利润（百万元）	624	238	1,073	1,274	1,492
EPS（元）	0.93	0.36	1.61	1.91	2.23
P/E（倍）	23.9	62.5	13.9	11.7	10.0
P/B（倍）	3.2	2.4	2.1	1.8	1.6

项目投资明细

神州鲲泰生产基地项目：投资5.78亿元，新增PC、服务器和网络产品产能，提升生产链条完整性。
数云融合实验室项目：投资1.28亿元，研发云原生数据平台、数云融合工作台及数据场景应用架构。
信创实验室项目：投资2.39亿元，研发新型DPU算力设备及下一代IaaS和PaaS平台。
补充流动资金：投资4.04亿元，增强公司运营能力。

风险提示

市场竞争加剧
供应链风险
应收账款管理风险

估值与财务指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	3.9	3.3	3.6	3.8	4.0
净利率(%)	0.7	0.2	0.8	0.8	0.8
ROE(%)	13.3	3.8	14.8	15.1	15.3
ROIC(%)	6.2	2.8	6.5	7.1	7.3
资产负债率(%)	84.7	83.0	81.9	83.9	81.3
净负债比率(%)	179.5	121.8	77.1	50.4	32.7
P/E	23.9	62.5	13.9	11.7	10.0
P/B	3.2	2.4	2.1	1.8	1.6
EV/EBITDA	15.7	20.5	9.8	7.6	6.3