20231027-南华期货-南华橡胶产业链数据周报_远月交易宏观预期_近月仓单压力较大_41页_2mb

南华橡胶产业链周报（2023.10.27）总结

核心观点

前半周宏观政策刺激带动商品上涨，橡胶维持历史高位；周五受交割压力影响，橡胶大幅回调。基本面方面，海外原料供应预期好转，国内产区天气改善，但下游需求仍偏弱。

市场结构

• 11合约升水、1-5基差收窄
• 近月仓单集中注销，交割压力明显
• 远月升水缩减，套利头部趋近

原料供应

• 泰国：东北部降水减少，胶水价格上涨，西部产区减产预期强
• 国内：云南产区基本成熟，海南受台风影响略有减产

库存分析

1. 中国天然橡胶社会库存：环比下降1.7%
2. 青岛口岸库存显著下降10.5%
3. 仓单利润：主力合约交割利润处于历史高位

需求动态

1. 轮胎：半钢产能利用率提升，全钢保持稳健
2. 气球/手套：需求疲软，利润空间受压
3. 汽车：终端传导不足，库存压力仍存

后市展望

短期存在回调风险，远期仍关注供需平衡变化：

1. 泰国厄尔尼诺形成概率较高
2. 天胶EVA价差扩大至历史高位
3. 近月仓单注销高峰可能冲击盘面

投资策略

1. 套利方向：NR2312-RU2401反向套利
2. 单边策略：逢低布局RU多单仓位