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中原期货研究所晨会纪要 2023第191期

改革与发展并行，市场机遇迭现。

宏观要闻

• 季度经济数据： 全国31省区市经济三季报出炉，17省增速超全国平均。
  • 广东、江苏、山东位列GDP总量前三。
  • 西藏、海南、内蒙古GDP增速领先。
• 住房改革： 国务院推动新一轮房改，重点在保障房建设和房地产业转型，确保"三稳"。
• 美国经济： 三季度GDP环比初值增长4.9%，超预期；核心PCE物价指数环同比均走高，通胀压力加大。
• 政策导向： 中央财政增发1万亿元特别国债，李强总理建议加强国际合作，促进全球经济复苏。
• 资本市场： 上证指数四连阴后企稳，北向资金单日净买入逾1200亿元。

主要品种晨会观点

1. 农产品

（1）花生

• 主力合约PK401收盘9130，成交增5万手，持仓降5千手。
• 油厂采购谨慎，基本面偏空，建议观望。

（2）油脂**

• 豆棕成交同比环比大增，开机率下降。
• 国际棕榈产量预计增加，国内需求不足，油脂偏空震荡。

（3）白糖**

• 原糖高位震荡，国内郑糖预估区间6600-6900。
• 印度产量同比增，但禁运支撑价格，关注9月单产及天气变化。

（4）生猪**

• 全国均价破15元/公斤，养殖利润下滑，短期弱势，关注远期供应减量风险。

（5）鸡蛋**

• 现货稳中走强，供需两端支撑。
• 饲养环节利润尚可，短期看涨。

（6）棉花**

• 国内进口同比大增，巴西棉市占率提升。
• 郑棉突破下轨转空，建议布局空单。

2. 能源化工

（1）甲醇**

• 供应端气头预期减产，进口或缩量，成本支撑增强。
• 需求端检修增多，短期震荡，中长期看好。

（2）烧碱**

• 检修仍在持续，成本支撑强，但宏观风险下，短期反弹，长期看空。

（3）尿素**

• 市场持续下行，供给环比提升，短期偏弱，关注出口和节后累库情况。

（4）工业金属**

- 铝

• LME期铝跌10%，国内沪铝贴水。
• 供应峰值已至，消费边际改善，高位调整。

- 氧化铝**

• 现货均价3009元，供需紧平衡，现货供应紧张，短期支撑。

- 镍**

• 库存偏低，菲律宾雨季影响交割，短期震荡，建议减少交易，逢低接多。

- 铜**

• 外盘反弹，国内成交下滑。
• 市场震荡，关注美GDP数据，短期观望。

（3）贵金属**

• 美国经济超预期，美元走强打压金价，短期支撑位约1950美元/盎司。

（4）黑色系**

- 螺纹钢

多地启动重污染预警，产量下降预期升温。
社库去化，需求疲软，震荡偏弱。

- 热卷**

库存去化，10月复产增量受限，关注出口变化。
需求韧性尚可，短期震荡。

（5）铁合金**

• 硅铁宁夏亏损，减产预期增强。
• 硅锰价格普遍走弱，关注原料成本和限仓政策。

（6）铁矿石**

• 澳巴发运量稳定，中国进口环比增。
• 港口库存反弹，钢厂产量下降。
  交易所限仓加剧波动，谨慎观望。

3. 期权/金融**

（1）股指期货**

• A股止跌企稳，北向资金大幅流入，市场情绪改善。
• 上市公司增持行情仍在延续，短线适度参与反弹。
• 股指期货贴水扩大，期权隐含波动率下降。
  牛市价差策略适配。

（2）行业主题**

• 华为汽车、船舶、新能源等板块领涨。
• 光伏、煤炭板块走弱。
  注重消费类板块，规避高耗能行业。

总结与建议

• 宏观政策强支持： 本年度财政发力，稳增长目标明确，关注春季施工旺季、新能源车利好，房地产支持力度继续催化。

产业端分化加剧，商品短期节奏震荡为主，把握结构机会，凝心战略思维，中长期价值看好，唯有布局方能破局。